银行行业报告：顺周期标的关注度提升，看好板块绝对收益空间.docxVIP

行情回顾：市场交易经济复苏、资产质量预期改善

市场风险偏好回升，银行相对收益走弱；板块内主要交易顺周期成长类、资产质量预期改善类标的。在9月末政策思路转变的催化下，市场风险偏好、交易热度大幅回升，银行板块录得绝对收益、相对收益较弱。板块内部表现出现分化，主要交易经济复苏、顺周期成长类银行和资产质量预期改善类银行标的。

具体来看，3Q24银行板块上涨13.3%，位居中信一级行业第21位；跑输沪深300指数2.8pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行分别+10.1%、+17.0%、+11.2%、+11.4%。从个股来看，股份行中的浦发银行（+23.1%）、平安银行（+20.3%）、华夏银行（+16.1%）、（+13.6%），城商行中郑州银行（+24.3%）、宁波银行（+16.5%）、贵阳银行（+15.0%）、西安银行（+13.5%），农商行中紫金银行（+19.6%）、瑞丰银行（+15.3%）、无锡银行（+15.2%）、江阴银行（+13.5%）跑赢板块。

图1：3Q24银行板块上涨13.3%，排名全市场第21位

3Q24中信一级行业涨跌幅（） 3Q24银行细分行业周涨跌幅（）

50

40

30

20

10

非银行金融综合金融

非银行金融

综合金融房地产

消费者服务商贸零售计算机传媒

综合电力设备及新…

家电食品饮料

医药汽车

国防军工轻工制造

通信电子

基础化工

建材钢铁银行机械

交通运输

建筑有色金属纺织服装农林牧渔

电力及公用事业

煤炭石油石化国有行股份行城商行

农商行

资料来源：iFinD，

图2：在9月末政策思路转变催化下，3Q24顺周期成长类、资产质量预期改善类个股涨幅靠前

3Q24区间涨跌幅（）国有行

3Q24区间涨跌幅（）

国有行

股份行

城商行

农商行

25

20

15

10

5

0

农业银行工商银行中国银行建设银行邮储银行交通银行浦发银行平安银行华夏银行光大银行招商银行兴业银行浙商银行民生银行中信银行郑州银行宁波银行贵阳银行西安银行江苏银行青岛银行兰州银行上海银行杭州银行苏州银行齐鲁银行南京银行重庆银行成都银行长沙银行厦门银行北京银行紫金银行瑞丰银行无锡银行江阴银行张家港行青农商行沪农商行苏农银行渝农商行常熟银行

农业银行工商银行中国银行建设银行邮储银行交通银行浦发银行平安银行华夏银行光大银行招商银行兴业银行浙商银行民生银行中信银行郑州银行宁波银行贵阳银行西安银行江苏银行青岛银行兰州银行上海银行杭州银行苏州银行齐鲁银行南京银行重庆银行成都银行长沙银行厦门银行北京银行紫金银行瑞丰银行无锡银行江阴银行张家港行青农商行沪农商行苏农银行渝农商行

常熟银行

资料来源：iFinD，

主动基金：Q3银行仓位环比提升，股份行仓位提升较多

3Q24银行仓位小幅提升，绝对水平仍处历史偏低水平。截至2024年9月末，主动偏股型公募基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）重仓A股总市值1.60万亿元。其中，配置银行板块446.1亿元，占公募

基金重仓总市值的2.78%，环比24Q2提升0.05pc（t4.27%），当前仓位处于历史偏低水平。

连续三个季度提升）。相较过去5年/10年仓位均值（3.07%、

图3：2024年9月末，机构重仓持有银行股占比环比提升0.05pct至2.78%

机构重仓持有A股银行板块占比

10

8?

6?

4?

2?

1Q142Q143Q14

1Q14

2Q14

3Q14

4Q14

1Q15

2Q15

3Q15

4Q15

1Q16

2Q16

3Q16

4Q16

1Q17

2Q17

3Q17

4Q17

1Q18

2Q18

3Q18

4Q18

1Q19

2Q19

3Q19

4Q19

1Q20

2Q20

3Q20

4Q20

1Q21

2Q21

3Q21

4Q21

1Q22

2Q22

3Q22

4Q22

1Q23

2Q23

3Q23

4Q23

1Q24

2Q24

3Q24

资料来源：iFinD，

图4：2024年3季度末各板块机构持仓占比（%）

2024年3季度各板块机构持仓占比

16?

12?

8?

4?

电子医药电力设备及新能源

电子

医药电力设备及新能源

食品饮料

机械

有色金属

家电汽车通信

基础化工国防军工

银行计算机交通运输

电力及公用事业非银行金融农林牧渔房地产

煤炭石油石化

传媒轻工制造消费者服务

建筑钢铁

纺织服装

建材商贸零售综合金融

综合

资料来源：iFinD，

图5：2024年3季度各板块机构持仓占比季度环比变化（%）

2024年3季度各板块机构持仓占比季度环比变化（）

2?

1?

0?

-1

电力设备及新能源非银行金融家电

电力设备及新能源

非银行金融

家电汽车房地