海能技术-市场前景及投资研究报告：分析仪器，需求低谷期，高研发投入，静待花开，破发.pdf

北交所公司深度报告

北

交

所海能技术（430476.BJ）分析仪器“小巨人”，需求低谷期保持高研发投入静待花开

研

究

2024年11月19日——北交所公司深度报告

投资评级：买入（维持）

日期2024/11/18

参控股公司快速扩张产品线，全产业链布局建立竞争优势

当前股价(元)12.22

公司是专业从事实验分析仪器的国家级“小巨人”企业，已拥有海能、新仪、G.A.S.、

北一年最高最低(元)15.97/6.00

交悟空仪器、海森仪器、白小白6个品牌，涵盖有机元素分析系列、样品前处理系列、

所总市值(亿元)10.34电化学系列、物理光学系列、气相离子迁移谱系列、光谱系列、色谱系列、药品检

公流通市值(亿元)7.82

司验系列、洗瓶机系列等近百款仪器。此外参股安杰科技、EWG1990两家品牌。科学

总股本(亿股)0.85

深仪器行业整体市场需求缩减影响叠加高强度费用投放持续，业绩承压较大。我们下

度流通股本(亿股)0.64

报近3个月换手率(%)250.52调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润分别为0.36/0.42/0.49

告

亿元，对应EPS分别为0.42/0.50/0.58(原0.55/0.70/0.87)元/股，对应当前股价PE分

别为28.9/24.7/20.9倍，可比公司2024PE均值33X，公司多项科学仪器新产品达行

北交所研究团队业领先水平，工作积极进行，看好公司中长期的发展，维持“买入”评级。

需求低谷期保持高强度费用投放，短期业绩承压

2024Q1-Q3公司营收1.84亿元（-11%）。2021-2023年毛利率分别为66.88%、69.26%、

68.14%，销售费用率分别为23.68%、22.66%、24.59%，管理费用率分别为14.18%、

19.36%、17.73%，研发费用率分别为13.47%、15.61%、16.19%，净利率分别为20.72%、

13.69%、11.16%。2023年实现归母净利润4506.34万元（+1.40%），2024Q1-Q3出

现亏损。近年来公司依旧保持着较高费用投入，未来有望通过技术领先实现竞争力

开

的提升。截至2024年6月30日已累计获得发明专利34项、发明专利33项。

源

证有机元素及样品前处理构筑基本盘，布局色谱仪领域打开新增长空间

券有机元素分析系列及样品前处理系列是公司核心产品，2023年两者创收占比分别为

证39%、21%，在凯氏定氮仪、微波消解仪领域牵头或参与起草了多项国家标准及行业

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