电子行业2025年投资策略分析报告：新技术周期，重视产业增量.pdf

电子/行业投资策略报告/2024.11.19

新技术周期展开，重视产业增量和机遇

证券研究报告

投资评级:看好(维持)2025年行业投资策略

最近12月市场表现核心观点

❖AI驱动全球电子产业进入新技术周期。全球半导体行业自2023年2月起

电子沪深300上证指数

呈复苏态势，最核心驱动力来自AI，GPU和HBM是本轮半导体周期最核心

25%

增量。而在AI技术引领下，各技术领域的技术迭代亦快速展开。根据IDC

14%

预测，到2028年全球数据中心市场规模将达到2844亿美元，2023-2028年

2%

CAGR=24.9%；其中服务器市场规模预计将达到1929亿美元，CAGR=19.3%。

-9%

而根据Trendforce预测，2024年全球HBM市场规模有望达到169.14亿美元，

-20%

占全球DRAM市场规模约20%。

-32%

❖AI算力需求快速增长，重视量价齐升的GPU、交换机、光模块、PCB

等环节。GPU及AI集群将成为近年最重要产业增量，数据中心算力产

品快速迭代，每代产品之间的算力和带宽均有显著提升，将充分拉动计算和

通讯产业链增量。根据AMD预测，预计到2028年全球AI芯片市场规模将

达到5000亿美元，2023-2028年CAGR60%。据DellOroGroup预测，到2025

年，AI后端网络中部署的大多数交换机端口将达到800Gbps，到2027年将

达到1600Gbps。受益算力需求增长和数据中心技术迭代，GPU、交换机、光

模块、PCB等环节及产业链有望维持快速增长。

❖AI终端或是未来3年赔率最高的方向。AI应用最具潜力的增量市场来自

C端，手机、PC、可穿戴等全球移动互联网流量入口将成为AI应用的兵家必

争之地。在AI技术加持下，汽车的智能化程度亦有望快速提升。2024年手

机、PC等传统终端出货呈现弱复苏趋势，新兴终端快速成长。MetaReality

Labs第三季度收入为2.7亿美元，同比增长29%