德业股份-市场前景及投资研究报告-引领新兴市场，光储两翼齐飞，光伏，储能.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年11月15日

德业股份（605117.SH）

引领新兴市场，光储两翼齐飞

财务指标2022A2023A2024E2025E2026E买入（维持评级）

营业收入（百万元）5,9567,48011,73416,07420,159股票信息

增长率yoy（%）42.925.656.937.025.4

归母净利润（百万元）1,5171,7913,1094,1455,161行业电力设备及新能源

增长率yoy（%）162.318.073.633.324.52024年11月14日收盘价（元）95.91

ROE（%）37.234.241.939.035.1总市值（百万元）61,877.28

EPS最新摊薄（元）2.352.784.826.428.00流通市值（百万元）58,424.79

P/E（倍）40.834.519.914.912.0总股本（百万股）645.16

P/B（倍）15.211.88.35.84.2流通股本（百万股）609.16

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）878.30

股价走势

中短期新兴市场光储需求爆发，长期多个机会市场具备需求可持续性。24年

以来欧洲去库情况好转，较23年仍有一定差距，除欧洲以外国家逆变器需求德业股份沪深300

108%

持续增长，新兴市场表现优异，亚非拉地区成为支撑逆变器出口的重要市场。

89%

巴西、印度、南非、巴基斯坦等逆变器出口已大幅增长的地区具有电力系统69%

脆弱、输配电能力不足、限电问题频发或电价高昂等一个或多个特点，分布50%

31%

式可再生能源具备支撑电力的必要性，且部分地区已经能够实现光储平价，12%

经济性凸显。长期来看，尼日利亚、土耳其等地具备相似属性，有望成为分-7%

-26%

布式光储发展的机遇市场，新兴市场需求潜力较高。2023-112024-032024-072024-11

精准布局新兴市场，多渠道优势尽显。公司于2019年进入南非市场，迅速

崛起，到2020年成为领先的混合逆变器品牌，市场份额超过30%。受益

于前期以新兴市场为主的差异化布局，2024年上半年，公司在巴基斯坦、印

度、巴西等市场均表现突出。渠道方面，公司与ALDO等优秀渠道商深度绑

定。根据ENF数据，截至202