地平线机器人-市场前景及投资研究报告-国内智驾解决方案，软硬件协同，长期成长.pdf

证券研究报告·海外公司深度·半导体(HS)

地平线机器人-W（09660.HK）

国内智驾解决方案领军企业，软硬件协同蓄2024年11月19日

力长期成长

增持（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）905.681,551.612,119.983,045.384,579.75

同比(%)94.0171.3236.6343.6550.38

归母净利润（百万元）(8,719.41)(6,739.02)8,968.80(588.17)100.70

同比(%)(323.01)22.71233.09(106.56)117.12

EPS-最新摊薄（元/股）(0.67)(0.52)0.69(0.05)0.01

P/E（现价最新摊薄）--5.43-484.05

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼深耕汽车智驾解决方案，技术领先助力收入持续高增：地平线公司成立

于2015年，自成立以来就聚焦于开发汽车智驾解决方案，当前公司产

品覆盖高级辅助驾驶到高阶自动驾驶的软硬一体解决方案，下游汽车客

户包括上汽、比亚迪、理想、奇瑞、广汽埃安等知名车企，截至2024年

6月30日，公司智驾解决方案产品已经获得275款车型定点，有望助

力公司营收实现高速增长。2024年上半年，公司实现营业总收入9.4亿

元，同比增长152%，实现营业利润亏损净额11亿元。当前公司仍处于

技术加速迭代阶段，研发投入较高拖累公司利润，未来伴随公司产品放

量，规模效应下有望逐步实现利润扭亏为盈。

股价走势

◼高阶智驾渗透提速，智驾解决方案迎量价齐升机遇：高阶智驾车型渗透

提速，智驾解决方案作为高阶智驾车型中最重要的组成环节，迎来量价地平线机器人-W恒生指数

齐升机遇。据灼识咨询统计，全球高阶辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方21%

案的市场规模有望从2023年的619亿元提升至2030年的10171亿18%

15%

元,2023-2030年CAGR达49%。根据黑芝麻招股说明书，全球ADAS12%

9%

用自动驾驶SOC市场规模有望从2022年194亿元增长至2028年的7136%

3%

亿元。当前英伟达及特斯拉占据较高市场份额，从国内市场来看，、0%

-3%

地平线、黑芝麻等国产厂商智驾芯片正加速开启，市场份额逐2024/10/242024/11/12024/11/92024/11/17

步提升。据地平线招股说明书，截至2024年上半年，公司在中国所有

全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商中排名第4，市场份