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有色金属
公
2024年11月19日
司
报
天山铝业（002532.SZ）
告
一体化优质铝企，顺周期弹性可期
推荐（首次）平安观点：
一体化优势突出的电解铝企业。公司成立以来持续深化铝产业链布局，
公11月18日：8.35元已形成了从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的上下游
司一体化。铝土矿：公司在广西拥有铝土矿资源，正积极推进该资源采矿
首主要数据证的办理；在几内亚完成了一家本土矿业公司的股权收购并获得其铝土
矿产品的独家购买权，具备生产及运输铝土矿产能约为600万吨/年；此
次行业有色金属外，公司已取得印尼三个铝土矿开采权，矿端自给率将进一步抬升。氧
覆公司网址化铝：公司目前拥有靖西天桂250万吨氧化铝在产产能；印尼规划建设
大股东/持股石河子市锦隆能源产业链有限公司
200万吨氧化铝生产线。电力及辅料：公司配备6台350MW自备发电
盖/19.63%
实际控制人曾超懿、曾超林机组，年发电量能满足自身电解铝生产80%-90%的电力需求；同时拥有
报总股本(百万股)4652石河子及南疆阿拉尔各30万吨预焙阳极碳素建成产能，实现完全自供。
告流通A股(百万股)4130电解铝：公司建成120万吨电解铝产能，位于国家级石河子经济技术开
流通B/H股(百万股)发区，一体化布局下成本优势显著。
总市值（亿元）388
流通A股市值(亿元)345延伸下游，铝深加工产业打开成长空间。公司下游产品局部以高纯铝和
每股净资产(元)5.68
铝箔为主要方向。目前已建成6万吨高纯铝产能，其中可产4N6以上产
资产负债率(%)54.93
品产能为4.5万吨。铝箔板块规划江阴铝箔深加工产能22万吨/年，配套
行情走势图30万吨/年石河子坯料生产线，其中一期15万吨产能正在进行产能爬
天山铝业沪深300坡。由于产业链的上下游高度融合，降低了深加工产品生产成本，产业
60%链一体化布局以及领先的核心技术打造公司的技术和成本竞争优势。
40%
20%
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