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证券研究报告·公司深度研究·光伏设备
上能电气（300827）
国内逆变业务压舱，海外光储厚积薄发2024年11月19日
买入（首次）
[Table_EPS]
盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E
营业总收入（百万元）2339493372891038913965
同比（%）114.08110.9347.7842.5334.42
归母净利润（百万元）81.57285.87515.28935.151,283.79
同比（%）38.46250.4880.2581.4837.28
EPS-最新摊薄（元/股）0.230.801.432.603.57
股价走势
P/E（现价最新摊薄）206.4758.9132.6818.0113.12
[Table_Tag]上能电气沪深300
[Table_Summary]
投资要点63%
52%
41%
◼光伏逆变器老将，光储业务起量促增长。2012年公司成立，2014年收购世界500强艾默生的30%
19%
光伏逆变器业务并吸纳核心研发团队。2017年进军储能市场，主要从事储能PCS的研发及生8%
-3%
产。2020年于深交所上市。光伏逆变器为公司第一大业务，储能次之，23年营收占比分别为-14%
-25%
58%/39%。盈利能力来看，光伏逆变器毛利率稳健、储能毛利率提升较快，24H1逆变器及储-36%
2023/11/202024/3/202024/7/192024/11/17
能的毛利率分别为22.46%/22.67%，分别同增2.6pct/10.85pct。
◼逆变器：多年深耕光伏逆变器，国内地面市场基本盘稳固，海外高毛利市场多点开花。光伏市场数据
市场高景气，24/25年全球光伏装机预计490/590GW，未来保持15%+增速，逆变器具有轻资
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