广东宏大 首次覆盖报告：矿服民爆双轮驱动，军工板块发力可期.pdfVIP

公司深度报告

2022年08月08日

矿服民爆双轮驱动，军工板块发力可期

公

——广东宏大（002683.SZ）首次覆盖报告

司

研核心观点

究公司是中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司。公司以民爆业务

·起家，现已建成“矿服、民爆、军工”三大板块。矿服板块，是公司的

广最主要营收来源，一体化发展加速；民爆板块，公司现有许可产能46.6

万吨，位居全国第二；军工板块，是公司重大战略转型布局板块。2021

东

年，公司实现营收85.26亿元，同比大幅增长33.3%，实现归母净利润

宏4.8亿元，创历史新高，同比增长18.9%。

大民爆矿服趋向集中，军工行业发展加速。首先，我国民爆行业CR15

·从2015年的50.7%提升至2020年的59.5%，“十四五”时期将加速出

证清，头部企业大举并购或将充分受益。工业雷管禁售令下达，电子雷管

券迎来发展大潮，2016-2020年电子雷管产量年均复合增速高达184.33%。

研其次，矿服行业正向技术、资金密集型产业转型，客户资源愈加集中，

“一带一路”与中西部开发将给矿服带来发展新契机。最后，国防装备

究

行业，“十四五”强军目标下，我国国防和军队现代化建设加速，武器

报装备制造业或将迎来快速发展期。

告持续巩固矿服民爆优势，军工盈利增长可期。民爆板块，公司加强

广东省内民爆企业并购，巩固区域行业龙头地位，并向内蒙、陕西等富

煤区外延，拓展长期发展空间。矿服板块，公司加快推进“矿服民爆一

体化”，提供绿色、智能矿山开发服务，并实行“大客户、大项目”战

略，积极拓展“一带一路”周边业务。军工板块，进行“1+N”战略布

局，加快海内外市场开拓，公司主要项目HD-1和JK均已获出口立项，

正与客户进行洽谈，待洽谈成功后，公司军工板块业绩将迎来释放。

投资建议

伴随民爆行业集中度提高、矿服一体化推进，公司作为区域行业龙

头话语权将提升，军工产品贸易后续有望落地，公司业绩或稳步增长。

我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为5.87/6.60/8.71亿元，

对应的EPS分别为0.78/0.88/1.16元。以2022年8月8日收盘价33.00

元为基准，对应PE分别42.07/37.46/28.36倍。结合行业景气度，看好公

司发展。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示

安全环保政策趋严、原材料价格波动、军工订单落地不及预期。

盈利预测

项目(单位：百万元）2021A2022E2023E2024E

营业收入8526.489798.3411402.1513303.35

增长率（%）33.3314.9216.3716.67

归母净利润480.20587.30659.60871.40

增长率（%）18.9322.3012.3132.11

EPS（元/股）0.640.780.881.16

市盈率（P/E）0.0042.0737.4628.36

市净率（P/B）0.004.153.743.30

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测，股价基准为2022年8月8日收盘价33.00元