杰瑞股份-市场前景及投资研究报告：民营油服设备龙头，扬帆出海.pdf

杰瑞股份（002353.SZ）首次覆盖报告

民营油服设备龙头，扬帆出海新征程2024年11月19日

➢国内油服民企龙头，进军美国高端市场。公司是国内领先的油田专用设备推荐首次评级

制造商与油田服务提供商，业务范围涵盖高端装备制造、油气工程及油气田技

当前价格：36.02元

术服务、环境治理、新能源领域。公司成立于1999年，以经营油田、矿山进口

专用设备及配件销售为起点，2002年，公司成立固压设备研发部，在设备维修

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的基础上逐步开发并掌握固井橇、压裂泵橇等油田专用设备的生产技术与工

艺，并于2004年组建石油装备公司，专门从事固井设备、压裂设备、天然气压

缩/输送设备等油田专用设备的研发生产与销售。

➢公司长期经营稳健，具备较强跨周期成长能力。2010-2023年公司营业收

入由9.44亿元增长至139.15亿元，CAGR为22.99%，归母净利润由2.82亿

元增长至24.54亿元，CAGR为18.47%，实现长期稳健增长。分阶段来看，

2010-2014年为公司的高速增长期，收入及利润复合增速均超40%，主要受益

于公司的国际化进程加速以及高油价下油气投资持续活跃。2015-2017年油价

大幅下跌且持续低位震荡，油服行业低迷，公司营收及业绩有所调整。2018-

2019年原油价格上涨，境内外油公司增加上游勘探开发资本支出的影响，全球

油田服务行业经营环境持续复苏，公司营业收入高速增长。2020年至今，油价

维持高位，油服公司资本开支持续提升，公司业绩稳中有升。

➢国内外油气行业景气，油服需求有望提升。国内上游资本开支维持高位，

海洋油气勘探开发有望成为重点。2023年中国石油、中国石化、中国海油

总资本开支分别为2753亿元、1768亿元、1279亿元，均处于历史较高水平。

海外需求方面，2020-2023年国际三大油服公司营收均呈上升趋势，资本开支

有望提升。

➢公司积极布局海外市场，北美、中东进展不断。在北美市场，2023年公司

成功实现第二套燃气轮机发电机组的销售及交付，推动多个油服客户试用电驱

压裂设备并获得客户认可，与战略客户签订在北美市场首套电驱压裂成套设备

订单，成功实现柴驱压裂、涡轮压裂、电驱压裂、发电机组的全系列高端装备

在北美市场的突围。中东市场方面，公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司

(ADNOC)、科威特国家石油公司(KOC)等战略客户建立了长期稳定的合作关

系，在高端装备制造方面，公司的固井设备、连续油管设备等高端装备在中东

地区市场占有率逐年提升

➢投资建议：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为

26.99/31.42/36.95亿元，同比增长率分别为10.0%/16.4%/17.6%，对应PE

分别为14X/12X/10X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

➢风险提示：油价下跌导致上游资本开支缩减风险、北美新客户拓展及新签

订单不及预期、汇率风险。

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盈利预测与财务指标

项目/年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）13,91214,25216,37718,819

增长率（%）21.92.414.914.9

归属母公司股东净利润（百万元）2,4542,6993,1423,695

增长率（%）9.310.016.417.6

每股收益（元）2.402.643.073.61

PE15141210