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财税研究

数字普惠金融与企业财务风险

■张迪 中天运会计师事务所（特殊普通合伙）山东分所

摘要：

本文采取理论和实证相结合的方法探讨了数字普惠金融对企业财务风险的影响。首先从理论层面进行了梳

理，分析了数字普惠金融对企业财务风险的影响机制，并据此提出了研究假设。其次以我国2011—2020年沪深两市A股

上市公司为样本，构建面板数据集，实证检验数字普惠金融对企业财务风险的影响。同时，运用更换主要变量衡量指标进

行稳健性检验。最后研究结果显示：数字普惠金融的发展有利于降低企业财务风险。数字普惠金融的发展能够为企业提

供更多低成本、高专业度的金融产品，以期为企业的长远发展带来更高效、更便捷、更精准的金融服务，从而提升了企业

财务的稳定性，起到降低财务风险的作用。

关键词：

数字普惠金融；企业财务风险；融资约束；投资效率

在2016年G20杭州峰会上，与会各方共同提出了突出。当企业投资不足时，企业资金运营效率低下，会导

“数字普惠金融”的概念，它是随着数字技术的快速兴起致企业在市场上的竞争力下降、盈利能力不足，从而提高

并与传统普惠金融深度融合发展所形成的一种新兴金融企业的财务风险；而企业投资过度则会占用大量的资金资

业态，具有覆盖广、成本低、效率高等特征和优势，能够源，使企业资金的流动性不足，从而提高了企业的财务风

有效缓解企业融资困境，并通过降低信息不对称来发挥险。基于此，本文提出以下假设。

信息治理作用，提高投资效率，从而对企业的财务状况产H1：数字普惠金融的发展有利于降低企业的财务

生影响。数字普惠金融的发展为解决企业财务风险提供了风险。

一个全新的思路。二、变量定义与度量

一、理论假设1.样本与数据

企业陷入财务困境具体表现为企业内部没有足够的本文以2011—2020年我国A股上市公司的年度数

资金来履行支付义务（季伟伟等，2014），而金融支持据为初始样本，并对初始样本进行了以下筛选：第一，剔

可以显著提升企业财务的稳定性。但是长期以来，我国除金融业、房地产业的样本；第二，剔除ST和*ST的公

传统金融服务始终都存在着供给不足的问题（唐松等，司样本及资不抵债的样本；第三，剔除关键数据缺失的

2020）。融资难、融资贵的问题长期制约着企业的健康成样本。本文还对所有连续变量在1%的水平上进行双边缩

长，尤其是中小微企业，它们常被正规金融服务所排斥，尾处理。经过上述筛选，最终得到了22879个观测样本。

形成了急需金融服务的“尾部”群体（李健等，2020）。在本文使用的数字普惠金融数据来自北京大学数字金融研

此背景下，数字普惠金融应运而生。数字普惠金融可以有究中心，上市公司的财务数据来自国泰安数据库。

效加大金融供给，为企业提供价格更低廉、更有效、更精2.变量选取与定义

准的金融服务，提升企业财务稳定性，从而降低企业的财解释变量：数字普惠金融指数，参考郭峰等（2020）

务风险。的研究，采用北京大学数字普惠金融指数作为解释变量

从资金的来源来说，数字普惠金融可以通过缓解企数字普惠金融（DIF）的代理变量，并对该指数进行对数

业融资约束来抑制企业的财务风险。传统金融要想发挥化处理。

作用十分依赖其网点覆盖率，因而地处偏远地区的企业被解释变量：企业财务风险，借鉴张小茜等（2017）、

难以享受到正规的金融服务（杨君等，2021），而