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中国境外上市公司的退市分析

———基于阿里巴巴退市案例分析

杨科

【摘要】继中出国企业掀起海外上市风潮以来，2011年开始出现了一轮争相退出海外的新浪潮。那么究竟

是什么原因使得众多的中国境外上市公司摈弃上市公司这一荣誉头衔呢？本文以阿里巴巴网络有限公司退

市为例进行解读，并从中得到启示。

【关键词】中国境外上市公司退市价值低估战略调整

【中图分类号】F234【文献标识码】A

一、引言二、案例简介

经历２００７年至２００８年，大批国内企业远渡重阿里巴巴网络有限公司（以下简称阿里巴巴）为

洋，到欧美、新加坡等地资本市场攫取资本，爆发海全球领先的Ｂ２Ｂ电子商务公司，也是阿里巴巴集团

外上市风潮后，２０１１年至２０１２年，曾经的海外上市的旗舰业务。阿里巴巴于１９９９年创立于中国杭州

公司又纷纷回归原点，掀起私有化退市的另一股风市，在大中华地区、日本、韩国、欧洲和美国设有共

潮。据投资银行ＲｏｔｈＣａｐｉｔａｌＰａｒｔｎｅｒｓ统计，２０１２年７０多个办事处，通过旗下三个交易市场协助世界各

共有２７家在美上市的中国公司宣布将展开私有化，地数以百万计的买家和供货商从事网上生意。三个

２０１１年为１６家，２０１０年仅为６家。在２０１０年前，每网上交易市场包括：集中服务全球进出口商的国际

年通常只有一两家中国企业宣布私有化。但与此形交易市场集中国内贸易的中国交易市场，以及透过

成鲜明对比的是在美国市场，２０１２年仅有唯品会、一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交

欢聚时代两家中国企业在美ＩＰＯ，融资金额同比下易市场。此外，阿里巴巴也在国际交易市场上设有一

降了９２．１％。而且唯品会上市首日即告破发。唯品会个全球批发交易平台，为规模较小、需要小批量货物

的“流血上市”也使其它中国企业赴美上市之路更加快速付运的买家提供服务。所有交易市场形成一个

艰难。２０１２年共有７１家中国企业在海外资本市场拥有来自２４０多个国家和地区超过６，５００万名注册

ＩＰＯ累，计融资６４５．９亿元，上市数量及融资金额同用户的网上社区。阿里巴巴亦通过“阿里软件”品牌

比分别减少３２．４％、４９．２％。向中国各地的小企业提供商务管理软件解决方案，

曾经多少公司奋不顾身的想要上市，今天却削并通过阿里学院为国内中小企业培育电子商务人

尖了脑袋想退市。表明了资本市场的一种现象：城里才。

的人们想出去，城外的人们想进来。我们该如何看待阿里巴巴网络有限公司于２００７年１１月６日在

境外上市企业的退市行为？本文将以阿里巴巴私有港交所挂牌上市，融资１１６亿港元。上市当天，开盘

化为案例进行分析，希望能以此反映出中国境外上价达到３０港元，尾盘收于３９．５港元，较发行价涨

市企业的困境，并予以启示。１９２％，一度创下了港股２００７年新股首日涨幅之最

【作者简介】杨科，西南财经大学会计学院，研究方向：财务管理；四川成都，６１１１３０

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·财务与金融·２０１３年第３期总第１４３期投资与融资

和中国互联网公司融资规模之最。然而上市后，阿里

三、退市原因

巴