华夏航空支线航空市场巨头，扬帆再启航.docxVIP

正文目录

一、专注支线航空市场，机构运力购买+政府补贴形成业绩托底 4

1、规模化独立支线民营航司，机队规模持续增长 4

2、机构运力购买+政府补贴加速支线航空市场培育和公司增长 7

3、运营优化，单位成本有望持续下降 9

二、打造特色网络布局，错位竞争优势有望显现 10

1、支线航空市场广阔，行业景气度有望趋势向上 10

2、公司打造全国支线网络布局，形成错位竞争优势 11

西部市场：支线市场快速增长，补贴政策培育 13

东部市场：东西串联、航网赋能 15

通程模式占比不断提高 16

三、盈利预测与投资建议 17

1、盈利预测 17

2、投资建议 18

3、风险提示 19

图表目录

图1：华夏航空发展历程 4

图2：华夏航空主要股东和子公司（截至2024年9月） 5

图3：华夏航空机队增长 6

图4：华夏航空营业收入（单位:亿元） 6

图5：华夏航空归母净利润（单位:亿元） 6

图6：华夏航空收入构成 7

图7：民航局支线补贴 8

图8：公司政府补贴总额 8

图9：公司疫情前飞机利用率 10

图10：公司单位成本 10

图11：中国支线机场数量 11

图12：中国支线机场旅客吞吐量 11

图13：华夏航空前二十大运力投放地 12

图14：2024年民航局支线补贴各区域占比 12

图15：2024年华夏航空获得支线补贴占各地区补贴比例 12

图16：新疆主要机场航班量增速 13

图17：24年冬春航季库尔勒主要航司市占率 14

图18：24年冬春航季阿克苏主要航司市占率 14

图19：24年冬春航季伊宁主要航司市占率 14

图20：24年冬春航季喀什主要航司市占率 14

图21：民航局新疆支线补贴及增长 14

图22：民航局新疆支线补贴占补贴总额比例 14

图23：新疆机场旅客吞吐量及增长 15

图24：24年冬春航季衢州主要航司市占率 16

图25：24年冬春航季芜湖主要航司市占率 16

图26：通程航班模式 16

图27：华夏航空通程旅客及占比 17

表1：华夏航空机队构成（截至2024Q3） 5

表2：华夏航空客运收入模式 7

表3：华夏航空计划航班量及全国占比 11

表4：公司盈利预测主要假设 17

表5：公司收入及毛利率预测 18

表6：公司利润预测表 18

表7：可比公司估值 19

附：财务预测表 20

一、专注支线航空市场，机构运力购买

一、专注支线航空市场，机构运力购买+政府补贴形

成业绩托底

1、规模化独立支线民营航司，机队规模持续增长

华夏航空是我国唯一一家规模化的独立支线民营航空。华夏航空股份有限公司于

2006年4月在贵州正式成立，并于同年9月完成首飞。作为国内长期专注于支线航空运输的独立航空公司，公司一直坚持明确的支线战略定位，是我国支线航空商业模式的引领者和践行者。

图1：华夏航空发展历程

资料来源：公司官网、

截至2024Q3，华夏航空控股（深圳）有限公司持股比例为23.41%，为公司最大控股股东，董事长胡晓军是其实际控制人，胡晓军与徐为、胡不为作为一致行动人，通过华夏控股、深圳融达、华夏通融、深圳瑞成合计持有公司股份576,193,170股，占公司总股本45.08%。此外，公司旗下控股公司众多，涉及航空科技、飞机维修、电子商务与教育等多项产业。

图2：华夏航空主要股东和子公司（截至2024年9月）

胡晓军胡不为

胡晓军

胡不为

徐为

1.00

1.00

99.001.00?

1.00

99.00

4.39 53.61

1.00

4.39

53.61

1.00

天津华 天津华 天津华 贵州华 贵州华 贵州华

通壹号 通贰号 通叁号 通壹号 通贰号 通叁号

13.64

13.64

13.64

13.64

13.64 13.64

99.00

99.00

1.0017.18

1.00

99.00

华夏控股

深圳融达

华夏通融

深圳成德

深圳瑞成

1.00

23.41

10.97

6.26

5.00

4.44

华夏航空股份有限公司

100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

华夏

航空教育科技产业有限公司

华夏

通用航空有限公司

华夏 华夏 华夏

航空 云融 典藏

产业 航空 电子

投资 科技 商务

有限 有限 有限

公司 公司 公司

华夏

飞机维修工程有限公司

华夏 其他

航空 控股

工业 公司有限

公司

资料来源：、

公司已建设辐射全国的支线航空网络，独飞航线占比高。截至2024年中，公司

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