【华西证券-2024研报】纺织服装行业周报：亚玛芬24Q3大中华区+57%，上调业绩指引.pdfVIP

882证券研究报告|行业研究周报

[Table_Date]

2024年11月22日

[Table_Title]

亚玛芬24Q3大中华区+57%，上调业绩指引

[Table_Title2]

纺织服装行业周20241122

评级及分析师信息

主要观点：[Table_Summary]

[Table_IndustryRank]

本周亚玛芬发布24Q3业绩，公司Q3收入/归母净利/经行业评级：推荐

调净利为13.54/0.56/0.7亿美元，同比增长

17%/248.01%/651%。24Q3调后毛利率/经营净利率

[Table_Pic]

55.2%/5.2%，同增4.5/6.3pct。1）分业务来看，功能服饰行业走势图

/户外/球类及球拍收入同增34%/8%/11%，在功能服饰和户

外细分市场中占据了更高的秋冬系列份额，球类及球拍类运1%

动细分市场在各个财政季度总体上更加一致。功能服饰收入-5%

增长由产品和渠道组合以及有利的关税和物流成本导致的较-10%

高毛利率推动的。2）分地区来看，大中华/亚太地区/美洲

/EMEA同比+57%/48%/8%/4%，区域增长由大中华区和亚太区-16%

引领；3）分渠道来看，Q3DTC/批发同比+41%/8%，是由于现-22%

有零售店和电子商务平台的销量增长以及增加了30家自有-28%

零售店的扩大零售店网络推动的。截至2024/9/30，功能服2021/072021/102022/012022/042022/07

饰/户外/球类球拍运动部门直营门店分别为212/196/45纺织服装沪深300

家，同比增加33/80/36家；4）鉴于第三季度的强劲业绩以

及对品牌及其财务前景的信心，亚玛芬体育上调了全年业绩

分析师：唐爽爽

指引，预计2024财年收入增长16%-17%（此前15-17%），[Table_Author]

毛利率为55.3%至55.5%，营业利润率为10.5%至11.0%。邮箱：tangss@

投资建议：推荐标的：1）波司登，我们认为中报有望SACNO：S1120519090002

超预期，扩品类带动店效超预期；2）浙江自然，主业及新联系电话：

品上游去库存已结束，24Q3迎来利润拐点，主业期待新品

放量，新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长

点；3）开润股份,2C业务核心驱动在于小米业务运营模式

变化带来的利润率提升，叠加嘉乐改善。

►行情回顾：高于上证综指2.87PCT

本周，上证指数下跌1.91%，创业板指下跌3.03%，SW

纺织服装板块上涨0.96%，高于上证综指2.87PCT、高于创

业板指3.99PCT。其中，SW纺织制造上涨2.56%，SW服装家

纺上涨0.47%，SW饰品下跌0.72%。其中涨幅板块前三分别

为母婴儿童、家纺、电商，涨幅后三的板块为休闲、纺织机

械、内衣。本周涨幅第一为