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国信期货2025年投资策略报告

宏观经济结构性矛盾现拐点2025年注重破局

2024年11月24日

主要结论

2024年，全球经贸形势风云迭起，特朗普重返白宫、美联储开启降息周期，

中东地缘冲突、俄乌冲突不时掀起波澜。国内宏观经济总体稳定，但是，以物价

水平较低、市场交易需求不佳等为特点的结构性矛盾较为突出。今年9月底以来，

在系列增量宏观利好政策的刺激下，结构性矛盾展现向好拐点。2024年是实现

我国“十四五”规划目标任务的关键一年，中国经济正稳步向上、韧性十足。

2024年中国经济步伐稳健、宏观政策力度明显增大，2025年中国经济结构

性矛盾有望显著改善。消费有望稳步上行、投资有望相对改善、出口有望稳步增

分析师：夏豪杰

长。2025年，宏观政策有望持续宽松，财政政策起到支撑作用，货币政策数量

从业资格号：F0275768

型操作有望持续；政策刺激由关注投资更多转向消费领域，房地产市场、股票市

投资咨询号：Z0003021

场交易需求得到重视，货币供给结构性矛盾有望显著改善，价格水平或温和回升，

电话：0755

有利于实际利率水平由高位回落。化解隐性债务取得实质进展，中小银行风险持

邮箱：15051@

续化解，房地产市场仍以“边际优化、持续微调”为主。

分析师助理：张俊峰经济基本面。新的一年，居民资产性收入有望得到可观增长，是消费稳步上

从业资格号：行的基础动力。固投方面，在积极财政和化债的背景下，基建有望保持稳定增长，

电话：021305163起到支撑作用；制造业投资有望维持向上趋势；房地产市场有望止跌企稳。出口

邮箱：15721@方面，中性预计特朗普政府或将于2025年9月前后对中国商品加征关税，2025

年对美出口受影响不大。因此，2025年我国出口总体或仍然以稳步增长为主。

宏观核心指标。物价水平方面，物价水平上行动力或主要来自于以数量型货

币政策为主的货币供给。库存周期方面，在PPI有望正增长的背景下，企业补库

节奏或逐步抬升。货币供给方面，降准的有效性相对积极，尤其是，人行每月的

独立性申明：

国债净买入规模将是缓解并改善货币结构性矛盾的重要操作。景气指标方面，制

作者保证报告所采用的数据均来自合造业PMI有望取得温和扩张。人民币汇率方面，美联储或仍以宽松为主，中美利

规渠道，分析逻辑基于本人的职业理差有望相对收窄；人民币汇率或在2025年迎来10年1次的改革，人民币汇率或

解，通过合理判断并得出结论，力求相对美元升值，对其他货币相对贬值；在岸美元对人民币或在6.8至7.3区间震

客观、公正，结论不受任何第三方的荡。

授意、影响，特此声明。

宏观政策。财政和货币政策总体仍然较为宽松，在价格型货币政策工具效果