【东证期货-2024研报】供给压力与降准预期交织，债市暂震荡.pdfVIP

周度报告-国债期货

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供给压力与降准预期交织，债市暂震荡

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走势评级：国债：震荡张粲东宏观策略高级分析师

报告日期：2024年11月24日F3085356

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从业资格号：

[Table_Summary]投资咨询号：Z0018866

★一周复盘：国债期货走势分化

Tel:1610

本周（11.18-11.24），国债期货走势分化。周一，市场较为担忧

Email:candong.zhang@

政府债供给压力，债市大跌，TL跌幅最大。周二，市场对政府

债供给的担忧有所下降，国债期货震荡上涨，加权久期来看，T

表现最强。周三，早盘市场情绪偏弱，午后随着市场对降准预

期上升，情绪一度回暖，尾盘由于担忧供给压力，债市再度走

弱。周四，早盘市场情绪略偏弱，但午间各地地方债发行情绪

较好，市场对政府债供给担忧下降，国债期货转而上涨。周

国五，债券品种出现分化。由于降准预期落空，叠加资金面并未

债继续转松，短端品种表现较弱。股市大幅跳水，此前下跌幅度

较大的长端品种受益较多。截至11月22日收盘，两年、五年、

期

十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.556、

货105.260、106.910和113.340元，分别较上周末变动-0.110、

+0.000、+0.160和+0.170元。

★供给压力与降准预期交织，债市暂震荡

下周仍处于消息的空窗期中，市场将进行供给与降准之间的博

弈。随着政府债供给压力上升，资金面仍然存在着边际收敛的

压力，然而降准预期也同时存在，再者临近年末，配置盘将会

逐渐发力。多空交织格局下，预计债市短期以震荡为主。另外

近期海外变数上升，美元指数持续走强，需关注人民币汇率贬

值压力及央行政策态度变化。品种方面，短期T有望继续强于

TS，但做多TL的情绪明显上升，不宜逆情绪面操作。

策略方面：1）预计近期债市以震荡为主，长期看涨思路不变，

配置盘可逐渐买入。2）建议关注多T空4TS策略；多3T空TL

策略先行离场观望。3）当前T、TF等品种12合约上存在正套

机会。4）建议关注空头套保策略，可考虑使用TF等品种进行

空头套保。5）预计跨期价差以低位震荡为主，矛盾并不突出。

★风险提示：

政府债供给不及预期，海外形势对国内政策扰动上升。

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国债期货-周度报告2024-11-24

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