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原油：地缘局势紧张，油价受到支撑上行

正信期货原油周报

首席研究员：徐婧研究员：赵婷研究员：柯希宇

投资咨询编号：Z0012091投资咨询编号：Z0016344从业资格编号：

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内容要点

Ø宏观方面：美国再次降息25bp后经济仍显一定韧性，目前从数据来看也未出现明显衰退迹象。基于经济

强劲，美联储有意放缓降息节奏，12月降息概率较前期明显下降至50%左右。

Ø供应方面：欧佩克+前期定于1月开始逐步增产，初步增产规模为日均18万桶，但近期由于需求疲软有再

次推迟的迹象；美国原油产量边际减少但仍处历史高位，特朗普当选将支持传统页岩油开发。整体上原

油供应将从偏紧状态趋于宽松。不过地缘方面仍存扰动，需谨慎关注。

Ø需求方面：美国油品消费季节性走弱，汽油和馏分油需求环比均减少，美国原油累库。利润方面，油品

裂解价差边际回暖但仍徘徊低位。国内原油进口连续环比下降，地炼开工明显弱于同期，整体上需求仍

显疲软态势。国内虽有刺激政策加持，但短期提振效果还不明显，关注后续实际效果。

Ø策略：俄乌地缘局势仍然紧张，叠加欧佩克+或将再次推迟增产，国际油价在短期内受到支撑。而市场

对特朗普当选后美油将增产有一定预期，供应或长期承压。操作上，关注布油70美元关口支撑，短多中

空为宜。

Ø风险提示：地缘冲突、经济下行、欧佩克+调整产量政策

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