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金融观察
数据资产信息披露对制造企业
债务融资成本的影响研究
——基于年报“管理层讨论与分析”文本
1,211
王文彦，张红梅，张目
（1.贵州财经大学大数据应用与经济学院，贵州贵阳550025；
2.贵州科技创新创业投资研究院，贵州贵阳550025）
摘要：以2010—2022年中国A股上市2702家制造企业为样本，运用Word2Vec神经网络模型构
建文本词典获取数据资产信息披露指标，探究数据资产信息披露与制造企业债务融资成本的
关系。研究发现，数据资产信息披露程度越高，制造企业债务融资成本越低；进一步研究发
现，数据资产信息披露能通过提高分析师盈余预测准确率和降低债务违约风险两条路径降低
制造企业债务融资成本，并且数据资产信息披露在非国有制造企业和治理水平较高的制造企
业中促进作用更加显著。因此，应持续完善上市公司数据资产信息披露准则，缓解企业与债
权人之间的信息不对称，进而优化企业的金融资源配置能力。
关键词：制造企业；数据资产；信息披露；债务融资成本；Word2Vec神经网络
文章编号：1003-4625（2024）02-0038-13中图分类号：F832文献标识码：A
AbstractAbstract::Taking2702manufacturingcompanieslistedonChina’sA-sharemarketfrom2010to
2022asasample,theWord2Vecneuralnetworkmodelwasusedtobuildatextdictionarytoobtain
dataassetinformationdisclosureindicators,andexploretherelationshipbetweendataasset
informationdisclosureanddebtfinancingcostsofmanufacturingcompanies.Thestudyfoundthatthe
higherthedegreeofdataassetinformationdisclosure,thelowerthedebtfinancingcostsof
manufacturingcompanies;furtherresearchfoundthatdataassetinformationdisclosurereducesthe
debtfinancingcostsofmanufacturingcompaniesthroughtwopaths:improvingtheaccuracyof
analysts’earningsforecastsandreducingdebtdefaultrisks.Moreover,thepromotioneffectofdata
assetinformationdisclosureismoresignificantinnon-state-ownedmanufacturingcompaniesand
manufacturingcompanieswithhighergovernancelevels.Therefore,theinformationdisclosure
standardsfordataassetsoflistedcompaniesshouldcontinuetobeimprovedtoalleviatethe
informationasymmetrybetweencompaniesandcreditors,therebyoptimizingthecompany’sfinancial
resourceallocationcapabilities.
KeyKe
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