腾讯控股(0700.HK)国内游戏业务表现亮眼，AI持续赋能广告等业务提效.docx

正文目录

一、分业务表现 4

1、网络游戏业务：本土市场游戏收入加速，旗舰游戏表现亮眼 4

2、社交网络业务：微信小店升级实现流量赋能，视频及音乐付费会员持续增长

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3、网络广告业务：视频号等广告产品需求强劲，AIGC赋能效率提升 7

4、金融科技及企业服务：金融科技增速放缓，视频号商家技术服务费持续正贡献 7

5、利润端增速表现优秀，千亿回购计划下股东回报可期 9

二、投资建议 10

三、风险提示 11

图表目录

图1：腾讯分季度网络游戏收入及社交网络收入（亿元） 4

图2：腾讯分季递延收入（亿元） 4

图3：《王者荣耀》宣布九周年庆登录用户数过亿 5

图4：腾讯分季度微信（含WeChat）及QQ活跃用户数变化（百万人） 6

图5：视频号小店升级为微信小店 6

图6：公司营销服务业务收入情况（亿元） 7

图7：公司营销服务业务毛利润及毛利率（百万元） 7

图8：公司主营业务结构（单位：百万元） 8

图9：金融科技及企业服务业务收入情况（百万元） 8

图10：金融科技及企业服务业务毛利及毛利率（百万元） 8

图11：腾讯AI应用“元宝” 9

图12：公司费用率情况 10

图13：公司经营利润率及净利率情况 10

附：财务预测表 12

一、分业务表现

1、网络游戏业务：本土市场游戏收入加速，旗舰游戏表现亮眼

2024年Q3公司本土游戏收入达373亿元，同比增长14%，海外游戏收入达145

亿元，同比增长9%。

60060网络游戏收入（亿元） 社交网络收入（亿元） 增值服务收入同比（%

600

60

网络游戏收入（亿元） 社交网络收入（亿元） 增值服务收入同比（%）

500

50

40

400

30

300

20

200

10

100

0?

0

-10

资料来源：公司公告、

2024Q3公司递延收入1130.56亿元，环比上升1.2%。

图2：腾讯分季递延收入（亿元）

腾讯分季递延收入（亿元） 递延收入环比增长（）

1200 40

1000 30

800 20

600 10

400 0?

200 -10

2017Q32017Q42018Q1

2017Q3

2017Q4

2018Q1

2018Q2

2018Q3

2018Q4

2019Q1

2019Q2

2019Q3

2019Q4

2020Q1

2020Q2

2020Q3

2020Q4

2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2

2024Q3

资料来源：公司公告、

24Q3公司增值服务收入827亿元，同比增长9%，环比增长5%，游戏业务收入518亿元，同比增长13%，环比增长7%，其中本土市场游戏收入进一步加速，增长14%至373亿元，主要来自《无畏契约》《王者荣耀》《和平精英》及《地下城与勇士：起源》上线后的亮眼表现，其中《王者荣耀》《和平精英》流水均实现同比增长。国际市场游戏收入增长9%至145亿元，增长主要来自《PUBG

MOBILE》及《荒野乱斗》等游戏的强劲表现。

国内方面，Q3旗舰游戏《王者荣耀》及《和平精英》流水均实现同比正增长，其中《王者荣耀》于10月27日在其官方微博账号宣布前一日有超过一亿玩家登录王者峡谷，共同庆祝游戏九周年。《火影忍者》手游及《无畏契约》的季均日活跃账户数创新高；此外，公司于2024年9月26日发布了首款多端第一人称

射击游戏《三角洲行动》，首周注册用户数突破2500万，实现较高的用户日均时长和留存率，上线首月（10月）便在热力榜中升至第五位。

海外方面，Q3游戏收入同比增速9%，《PUBGMOBILE》及《荒野乱斗》等游戏展示强劲表现，《PUBGMOBILE》在9月重夺中国出海手游下载榜首位，

《VALORANT》流水同比增长30%以上，部分游戏留存率提高，带来收入递延周期延长，对海外收入增速有一定影响。

后续来看，公司产品储备丰富，包括9月上线的FPS游戏《三角洲行动》、《王者荣耀：星之破晓》、《大航海时代：海上霸主》等，新游上线叠加常青树游戏贡献下，预计后续公司游戏收入有望持续健康发展。

图3：《王者荣耀》宣布九周年庆登录用户数过亿