特朗普与化债10万亿：扛得住？.docxVIP

内容目录

近期权益市场重要交易特征梳理 6

内部因素：10月基本面回暖，政策密集落地有助于Q4基本面改善 19

外部因素：特朗普顺利当选第47届美国总统，11月如期降息25BP 22

特朗普当选第47任美国总统，七大核心政策描绘“MAGA”蓝图 22

美联储11月如期降息25bp，鲍威尔表示降息路径仅受经济数据驱动 24

美国10月服务业PMI超预期，与制造业分化再加大 25

图表目录

本周全球权益除欧股外普涨 6

本周低估值风格相对跑输 7

本周主要指数涨跌幅一览 7

本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块 7

本周万得全A换手率和成交额从高位迅速回落 7

与10月8日盘中最高价相比，核心指数当前最新收盘价与高位的距离 8

近十年视角看，多数核心指数位于近十年估值中位数水平 8

近三年视角看，大盘股估值有效回落而小盘股估值达到历史高位 8

与10月8日盘中最高价相比，三级细分行业当前最新收盘价与高位的距离 9

近一周ETF流入情况 9

10月15日至今A500ETF和沪深300ETF累计资金流向对比（亿元） 10

截至本周全市场融资余额超过1.7万亿元 10

本周融资买入额总规模接近万亿元 10

国内外重要因素下四象限情景假设 11

当前业绩预亏指数相对绩优股跑赢幅度已经超过去年底的水平 11

当前低价股指数相对高价股跑赢幅度已经超过去年底的水平 12

本轮小微盘和垃圾股行情与今年初最大的差异在于成交额的大幅提高 12

偏股混合型基金指数的绝对收益和相对收益背离 13

偏股混合型基金估算仓位近期下降 13

灵活配置型基金估算仓位近期下降 13

本周金价走势震荡下行 14

本周美元指数震荡上行 14

近一周中美利差增大 15

10年期美债收益率震荡上行 15

2016~2018年特朗普任期内主要对华政策 16

2019~2020年特朗普任期内主要对华政策 16

特朗普任期A股核心指数走势：中国核心资产的牛市 17

2018年特朗普任期中美贸易摩擦重要事件复盘 17

2018年前后中美贸易摩擦期间一级行业表现 17

2018年前后中美贸易摩擦期间出海相关行业表现 18

2018年前后中美贸易摩擦期间主要风格表现 18

10月出口增速环比回升 20

10月主要商品出口增速变动 20

10月对各大主要经济体的出口增速都明显回升 20

10月PPI降幅收窄，CPI再度走弱 21

10月CPI分项变动情况 21

美国总统大选两党获选举人票数量（11月9日更新） 23

美国2024年众议院选举两党获得名额对比（11月9日更新） 23

最新CME降息预测（11月9日更新） 24

美国10月制造业与服务业PMI分化加大 25

美国10月服务业就业分项大幅上涨 26

本周上证指数涨5.51?，创业板指涨9.32?，成长风格表现强于价值风格，全A日均交易额23987亿，环比上周有所上升。自十一之后，我们就反复强调随着目前A股大盘指数估值修复至中位水平，当前行情类比2019年初是相对恰当的（1、2019年初大盘指数属于反转定价的经典案例，在大涨30?后进入到震荡；2、历史复盘看，震荡区间在于底部上涨15?-30?）。目前看，以上证综指为代表的大盘指数已经接近我们此前预判的震荡上沿，结合11月6日

美国大选“特朗普”重回落地与11月8日人大常委会披露的财政政策方案落地，我们依然维持在急涨之后A股市场已经过渡到震荡思维，“震荡市底色”判断。

需要注意的是：11月8日除化债外对进一步明显增量刺激政策并未明确，例如明年财政赤字率和后续特别国债安排的显著提升以及扩大消费的支持力度；结合未来1-2个季度内一系列政策作用效果能否在基本面持续兑现也并不明确，例如A股ROE或者短期房地产价格能够企稳回升也尚不明清晰，A股第二波上涨突破震荡上沿的动力或许并不充沛。同时，10月出口数据明显回升，PPI数据环比改善，10月PMI出现边际回暖、房地产销量脉冲式回升以及9月起国内财政端开始明显发力，即便无法判断当前宏观基本面回暖的持续性，但我们相信这将使得当前市场参与热度依然保持在较高水平，尾部明显向下跌破震荡下沿的风险概率极低。

对于内部因素来看：本轮人大常委会披露的化债政策