腾讯控股(0700.HK)业绩稳健，现价对应估值吸引，维持买入.docxVIP

2024年3季度业绩概览

图表1:2024年3季度业绩概览

年结12月31日

(百万人民币)

3Q24

环比

(%)

同比

(%)

交银国际

预测

差异

(%)

点评

收入

增值服务

82,695

4.9

9.2

83,202

-0.6

社交网络

30,900

2.0

4.0

32,289

-4.3

音乐付费、小游戏和手游虚拟道具收入增长，部分被直

播服务调整抵消

本土游戏

37,300

7.8

14.1

36,033

3.5

受益于新游《MDnF》完整季度贡献及长青游戏恢复，

《王者荣耀》流水保持同比正增长，《和平精英》流水

双位数增长

海外游戏

14,500

4.3

9.0

14,881

-2.6

《PUBGMOBILE》流水同比双位数增长并创新高，《荒野

乱斗》流水增数倍，《VALORANT》流水增30%+

金融科技及企业服务

53,089

5.3

2.0

53,154

-0.1

金融科技同比持平，企业服务维持增长

网络广告

29,993

0.4

16.6

29,888

0.4

视频号广告收入同比增60%+，搜一搜广告收入翻倍，游

戏和电商行业支出增加超过地产和食品饮料的预算缩减

其他

1,416

-28.6

27.8

1,714

-17.4

总收入

167,193

3.8

8.1

167,957

-0.5

彭博一致预期

167,930

收入成本

(78,365)

4.2

0.3

(79,303)

-1.2

毛利

88,828

3.4

16.1

88,654

0.2

毛利率(%)

53.1

52.8

增值服务

57.5

57.8

金融科技及企业服务

47.8

44.4 毛利率同比提升，得益于高毛利率的理财、商家技术服

务贡献增长，云业务成本优化

网络广告

53.0

55.6

其他

3.1

18.9

营销开支

(9,411)

2.8

18.9

(8,062)

16.7

同比增长因游戏加大推广力度

一般及行政开支

(29,058)

5.7

10.5

(28,105)

3.4

运营利润

53,333

5.1

20.3

53,987

-1.2

运营利润率(%)

31.9

32.1

税前利润

62,883

7.4

31.6

58,312

7.8

税项

(8,900)

-12.5

-19.1

(12,838)

-30.7

归属母公司股东净利润

53,230

11.8

47.1

44,744

19.0

净利润率(%)

31.8

26.6

Non-IFRS运营利润

61,274

4.8

18.6

60,699

0.9

Non-IFRS运营利润率(%)

36.6

36.1

1.4

Non-IFRS净利润

59,813

4.4

33.2

51,341

16.5

Non-IFRS净利润率(%)

35.8

30.6

摊薄每股盈利(人民币)

5.64

13.0

50.4

4.75

18.8

Non-IFRS摊薄每股盈利(人民币)

6.34

5.4

36.1

5.45

16.3

彭博一致预期

5.72

资料来源：公司资料，彭博，预测

图表2:总收入及增速 图表3:收入结构

（十亿人民币）

11%11%

11%11%10%

8% 8%

7%

6%

0.1%

1%

-2%

-3%

135134140145150149155155160161167

175

150

125

100

75

50

25

1Q222Q220

1Q22

2Q22

总收入 同比

100%

80%

60%

40%

20%

0%

增值服务 金融科技及企业服务 网络广告 其他

13%14%

13%14%15%

17%

14%

17%

17%

19%

17%19%18%

32%31%32%

33%

32%

33%34%

35%

33%31%32%

54%53%52%

49%

53%50%

49%

45%

49%49%49%

资料来源：公司资料， 资料来源：公司资料，

图表4:毛利率及调整后运营利润率 图表5:分板块毛利润

53%53%

53%53%53%

49%50%

47%

42%43%44%43%

45%

37%36%37%

33%

30%31%

32%

26%

27%

25% 25%

50%

45%

40%

35%

30%

25%

20%

毛利率 调整后运营利润率(右轴)

（十亿人民币）

8486

84

86

89

77 78

71

17

16

62 62

68

9

15

13

57

7

13

58

8

14

12

17

10

15

11

24

24

25

17

19

21

24

16

37 36 38