中矿资源地勘服务起家，冉冉升起的多金属矿产新星.docxVIP

内容目录

一、公司概况 5

地勘服务起家，锂铷铯业务充分一体化，铜矿业务实现突破 5

团队管理层具备多年矿业从业经历，核心生产平台多由公司全资持有 6

锂价下行公司业绩承压，铯铷盐业务维持韧性 8

二、锂业务：实现100%原料自供，锂盐产量迎高速增长 11

行业：产能出清步入中后阶段，成本安全垫为跨周期核心竞争点 11

资源：全资持有两座在产矿山，新增60万吨精矿采选产能充分释放 15

Bikita：持续勘探实现百万级增储，“200+200”万吨采选产能爬产顺利 15

Tanco：加拿大铯锂钽多金属在产矿山，远期规划100万吨采选厂 17

Namibe：参股安哥拉锂矿绿地项目，地理位置优越 19

冶炼：现有6.6万吨锂盐产能，降本措施卓有成效 20

三、铷铯业务：把持仅存在产资源，低估的全球铯铷一体化垄断龙头 23

行业：全球经济可采铷铯资源稀缺，下游高端应用场景广阔 23

公司铷铯盐品类丰富，矿冶一体化的全球龙头 25

四、铜锗：资源冶炼陆续收储，有望贡献远期业绩增长极 27

五、盈利预测与投资建议 31

盈利预测 31

投资建议 32

图表目录

图表1：中矿资源历史沿革 5

图表2：公司与国内企业的合作情况 6

图表3：截至2024H1公司资源储备 6

图表4：公司股权结构 7

图表5：公司高管层多为科班出身，具备多年矿业从业经验 7

图表6：2019~2024Q1-3营业收入 8

图表7：2021-2024年单季度营收（亿元） 8

图表8：2019~2024Q1-3归母净利润 8

图表9：2021-2024年单季度归母净利（亿元） 8

图表10：2019~2024Q1-3利润率情况 9

图表11：2023-2024Q3单季度利润率情况 9

图表12：公司主要利润来源为锂盐业务和铷铯盐业务（亿元） 9

图表13：公司铷铯盐业务毛利率维持高位，锂盐业务毛利率下滑 9

图表14：公司上半年实现大幅降本 10

图表15：锂行业流动比率 10

图表16：锂行业资产负债率 10

图表17：自2023年起公司ROE水平高于同行中位数 11

图表18：公司净资产收益率拆解 11

图表19：锂产业链结构图 12

图表20：2023年全球锂资源量分布（万吨） 13

图表21：2023年全球锂资源产量分布（万吨） 13

图表22：2023年锂资源终端应用 13

图表23：国内锂电池产量（GWh） 13

图表24：2021A-2026E供需平衡 14

图表25：锂盐累计成本曲线 14

图表26：Bikita矿山位于津巴布韦交通便利 15

图表27：Bikita锂矿项目矿区面积15.28平方公里 15

图表28：Bikita矿山现有锂资源量288万吨LCE（截至2024年4月） 15

图表29：Bikita“200+200”选矿产能于2023年7月投产 16

表30：Bikita举行132KV输变电项目 电仪式 17

表31：Bikita和中国第21批援津医疗队联合义诊活动 17

表32：加拿大温尼伯东北偏东约180公里 17

表33：项目早在1987年就开始从事锂矿石采选运营 17

表34：坑采方案下，Tanco矿山资源量为26万吨LCE（截至2024年6月） 18

表35：项目采用房柱法，矿柱中蕴含大量待采资源 18

表36：Donner湖锂矿项目位于Tanco以北 19

表37：全部交易 成后，公 将持有项目29%权益 19

表38：项目距离安哥拉港口城市纳米贝仅20公里 19

表39：目前勘 主要围绕Muvero矿权展开 20

表40：初步勘 结果显示项目具备高潜力资源 20

表41：公 力争2026年以前建成9.6万吨锂盐产能 21

表42：东鹏新材现有厂房 21

表43：公 电池级锂盐生产工艺流程 22

表44：公 新建3.5万吨锂盐项目单吨 资成本位于 行领先 平 23

表45：铷铯盐下游应用场景 23

表46： 井液工作原理 24

表47：我国海上最大高温高压气 于2023年11月安装 成 24

表48：2020年全球铯储量（不含中国） 25

表49：2020年全球铷储量（不含中国） 25

表50：公 铷铯盐精细化工工艺流程 26

表51：公 甲 铯业务采用生产、租售+技术服务、回收和难纯的生 产业链模式 26

表52：铷铯业务毛利（亿元） 27