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杨军赵继新李宇航：多元化经营战略对企业财务风险的影响研究

多元化经营战略对企业财务风险的影响研究

112（通讯作者）

杨军赵继新李宇航

（1.广西交通职业技术学院广西南宁530023；2.北京络捷斯特科技发展股份有限公司北京

100025）

：、人力，会减缓对主营业务创新升级的步

摘要企业进行多元化经营战略，需要投入大量的财力

伐，同时会导致企业现金流趋紧，财务风险上升。那么，业多元化是否也存在“不多元化，等死；多

元化，找死”的困境，还是存在最佳的多元化水平，使得业财务风险最低？文章以2007—2017年A

股制造业业为研究样本，分析企业多元化经营战略对财务风险是否存在非线性影响，并分不同产

权性质和不同经营绩效企业进行对比。结果发现，我国制造业企业多元化战略对企业财务风险存在

，。多元化熵指数的临界值为

U型影响即随着多元化程度上升，财务风险先下降后上升0.656，多元化

行业数量的临界值为5.371，即业业务跨行业数量在5个时，财务风险最低。进一步分企业观察，在

相同多元化水平下，国有业的财务风险低于非国有企业，绩效好企业的财务风险低于绩效差企业。

：

关键词多元化战略财务风险U型关系熵指数

DOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2020.14.014

一、引言通过并购等行为确实能短期内提升企业绩效，但不具备可

2008金融危机后，我国企业特别是传统制造业企业持续性，甚至会产生企业因资本过度投入导致的财务风

面临着越来越大的经营压力，产能过剩、主营收入下降、要险，一旦风险超出企业可控水平，就会加速企业系统性灾

素成本上升，促使很多企业开始走多元化道路，期望通过难。我国企业普遍存在着盲目大全却忽略内部控制的

跨行业投资来弥补主营业务绩效不佳。企业进行多元化战情况，由此多元化经营衍生出来的风险问题更为突出。而

略有两种方式：一是主动扩张，即通过投资的方式加大其在多元化战略经营衍生出来的企业风险中，财务风险最为

、金等方式收购还是并购重组，企业都需要大

他行业的投入；二是并购，直接通过股权直接。无论是主动投资扩建，

其他行业的企业达到多元化经营目的。显然，无论是哪种额的金流支出，对于大多数企业，通过股权融资能力有

方式，企业都必须投入大额的资本，这会减缓企业对主营限，甚至会由于影响部分股东的利益导致多元化战略被否

业务转型升级的步伐，但在传统产业低迷期，或许能扭转决，因此主要通过举债方式获得流动资本。在此情况下，企

企业经营颓势，重塑企业竞争力。那么在转型期，促进主营业就会陷入超额负债的高财务杠杆经营状态，这给企业的

。基于此，

业务转型（加大研发创新）的专业化经营战略与选择投资财务管理带来巨大风险本文选择制造业上市企

新兴产业的多元化经营战略何者更有利于降低企业风险，业，分析多元化经营战略对财务风险是否存在非线性影

增加企业未来绩效增长潜力？响，即判断是否存在一个最佳的多元化程度值以达到企业

企业多元化经营在国外已较普遍，但也经历了“兴财务风险最低。

起——。在二、理论分析与研究假设

—扩张———收缩”的演变趋势20世纪70代扩张后