企业并购财务风险防范研究以美的并购小天鹅为例.pdfVIP

风险管理 Risk Management

企业并购财务风险防范研究

—以美的并购小天鹅为例

丁子惠

（沈阳大学）

【摘要】随着社会经济的日益发展，越来越多的企业开还缺乏客观、独立的职业规范，使得一些评估机构和客

始通过并购来扩大经营规模，增加市场竞争力，从而提高企户为了自身利益，出具与实际情况有较大差异的评估报

业盈利能力。文章以美的并购小天鹅为例，在剖析企业并购告，这也会给并购方带来一定的财务风险。

动机的基础上，重点分析了企业并购中的估值、融资、支付（二）企业并购中的融资风险

和整合风险，并针对不同财务风险提出防范建议。企业并购中的融资风险是企业并购过程中存在的风

【关键词】企业并购；财务风险；风险防范险，是并购双方签订并购协议后，并购方未能按照协议

【中图分类号】F271；F275筹集到足够资金支付交易金额，从而影响并购活动所产

生的风险。融资结构是指债务融资和股权融资在企业资

一、企业并购的动机本结构中的比例，并购需要大量资金，不合理的融资结

随着社会的发展与进步，企业所处的竞争环境也在构会造成财务风险，因此，融资方式的选择就显得尤为

不断地发生变化，企业若抓不住发展机遇，会在市场竞重要。若选择债务性融资，虽然资本成本低，但融资时

争中处于劣势地位。如果企业通过自身建设进行扩张，间长，筹集金额有限，如果企业后期经营效果未能达到

会有建设周期、资源配置等的限制，并购活动能够有效预期，企业可能会面临严重的利息偿还风险。若选择权

规避这些限制。所以，并购有利于企业扩大经营规模，益性融资，如果企业只关注这种融资无固定还款期限和

并购方可以获得被并购方的市场份额，提高市场地位和无固定利息，从而大量发行股票，这会对股东的利益造

竞争力。通过并购避免进入新行业初期可能遇到的困难，成损害。可见，任何融资方式都存在一定融资风险。

使企业以较低的成本和风险快速进入某个行业。并购可（三）企业并购中的支付风险

以给企业带来协同效应，也就是说，并购的整体效益会支付风险也是并购过程中的一种风险，是并购方为

大于并购双方经营产生的效益。实现并购活动所采用的不同支付方式所带来的风险。它

与融资风险密切相关，不同的支付方式所带来的影响和

二、企业并购财务风险分析风险也有所不同。我国目前的支付方式包括现金支付、

（一）企业并购中的估值风险股权支付和混合支付。现金支付是最常见、最快捷的支

估值风险存在于企业并购前期，是由于并购双方信付方式，可以有效降低并购成本，但对并购方的自由现

息不对称导致并购方对目标企业的估值不准确而带来的金流要求非常高，可能会给并购方带来一定的资金负担。

风险。高估被并购企业的价值会导致并购企业付出更高股权支付会影响股东对企业的控制权，增加并购风险。

的并购成本，低估被并购企业价值会降低并购的积极性，混合支付会给并购后的整合阶段带来一定困难。各种支

进而导致并购失败。一方面，这种风险是由被并购方提付方式都存在一定的风险，如果企业不能选择正确的支

供的财务报表信息不真实造成的，并购方通常通过目标付方式，就会带来严重的