汽车行业市场前景及投资研究报告：政策托底，品牌科技.pdfVIP

证券研究报告

汽车

政策托底，品牌求进，科技为攻

研究

2024年11月28日│中国内地年度策略

乘用车：维持高景气，新能源+高端化+出海依然是25年主旋律

以旧换新带动9-10月销量快速复苏，预计25年在政策延续下，行业销量保

持高景气，预计乘用车批售2878万辆，同比+5%，新能源和出口分别为

1469/592万辆，同比+21%/18%。同时，自主替代延续：中低端市场替代行业走势图

进入后半段，龙头车企比亚迪和正在追赶的吉利汽车延续新产品强周期，而

鸿蒙系、理想、极氪、腾势等着重发力中高端，叠加合资高端豪华新车型的(%)汽车沪深300

缺席，中高端市场格局向好，看好自主潜在爆款冲击。出海市场：以比亚迪、20

奇瑞、长城等为代表聚焦拉美，车型适配当地偏好，带来新的市场增量。9

(3)

汽车科技+：端到端加速智驾渗透，机器人迎来国产化机遇

1）智能驾驶：高阶智驾正由模块化转向上限更高的端到端，国内厂商包括(15)

传统自主加速追赶特斯拉，25年高阶智驾车型有望下探到13-15万，高阶(26)

智驾渗透明显提速，预计2025年高速NOA和城市NOA渗透率将达到Dec-23Apr-24Jul-24Nov-24

15%/13%。2）机器人：国内仍处于商业试水的0-1阶段，看好具备自动驾资料：Wind，研究

驶能力的车企人形机器人商业化潜力。海外更注重1-N的量级与价格，伴随

特斯拉开启量产，投资主线或回归到国产化量产降本。

重点推荐

零部件：全球化进程加速，25-26年或为海外扩产及盈利释放开始年目标价

股票名称股票代码(当地币种)投资评级

通过选取墨/美/中三地工厂测算成本发现:美国现行关税下，墨西哥边境工厂

比亚迪002594CH424.94买入

在人力/土地/较中国关税优势下或为最优解，短期墨西哥工厂的盈利能力在吉利汽车175HK20.61买入

25年值得期待；考虑美国或将对墨西哥、中国加征关税，寻求美国本土建长城汽车601633CH39.69买入

厂或为下一重要方向。25年将是中国企业获取海外车企订单和海外扩产的长城汽车2333HK17.64买入

起点年，继续推荐有能力在海外获客且全球运营的企业。长安汽车000625CH18.13买入

小鹏汽车-W9868HK80.32买入

理想汽车-W2015HK131.42买入

重卡：25年总量或破百万，维持稳增长