学大教育-市场前景及投资研究报告：个性化教育开创者，多元化新颜.pdf

个性化教育开创者，多元化布局展新颜

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—学大教育(000526)公司首次覆盖报告

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2024年11月30日

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证券研究报告个性化教育开创者，多元化布局展新颜

公司研究[Table_ReportDate]2024年11月30日

[Table_ReportType]报告内容摘要:

公司首次覆盖报告

[Table_Summary]

个性化教育开创者。公司成立于2001年，2010年在美国纽交所上市，

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学大教育(000526)2016年回归A股，是国内个性化教育的开创者，首创了个性化“一对一”

教育辅导模式和体系，截至2024年6月末，拥有个性化中心超过240个，

投资评级买入

个城市。并从2021年开始积极布局职业教育领域，包括中等职业教育、

上次评级高等职业教育及产教融合、职业技能培训。

规模化快速发展期（2007~2015年）：主营业务为向中小学生（K12）提

学大教育沪深300供个性化1对1、个性化小组课、国际教育等，根据每个学生的需求和

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特质定制辅导方案，同时匹配专家团队实施个性化辅导。14年，推出“e

80%

60%学大”在线教育平台。线下校区快速扩张，CAGR达到41.8%，将地区化

40%学习中心网络覆盖扩大到了全国。校区扩张带来报名人数的快速增长，

20%CAGR达到59.7%。收入经历高增长，14年业务调整扰动增速。毛利率

0%在25~30%左右。

-20%

23/1124/0324/0724/11调整期（2016~2020年）：16年7月，公司前身银润投资通过向股东紫

光卓远借款23.5亿元，完成收购学大教育100%股权；19~21年，金鑫

资料：聚源，信达证券研发中心先生通过天津安特增持并受让椰林湾100%股份，通过晋丰文化认购定

增，成为上市公司实际控制人。校区在16~18年保持扩张态势，完成全国

化布局；19年开始逐步收缩。收入增速放缓，16~19年CAGR为5.6%，

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公司主要数据从结构看，部分培训需求从一对一转成小班组。毛利率在27~29%左右。

收盘价（元）43.00“双减”后升级期（2021年至今）：“双减”政策发布后，义务教育阶段

52周内股价波动区间67.26-40.15学科类培训受限，布局非学科培训、职业教育等新业务。逐渐形成了以个

(元)性化教育为核心，推进职业教育、文化阅读、医教结合的业务结构。教师

最近一月涨跌幅(％)-11.52数量“双减”后缩减，23