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证券研究报告
首选景气主线，再抓修复机会
——大众品2025年投资策略行业评级：看好
2024年11月26日
分析师杨骥
孙天一
杜宛泽
张家祯
潘俊汝
邮箱yangji@
suntianyi@
duwanze@
zhangjiazhen@.cn
panjunru@
电话1862183511518005238282证书编号S1230522030003
S1230521070002
S1230521070001
S1230523080001
S1230524010001
3
01复盘2024年
大众品业绩总览：24Q3收入稳健，成本红利拉动利润增速
1、大众品2024Q1-Q3收入增速放缓，利润保持增长；24Q1-Q3利润端增速同比提升，软饮料及调味品板块表现较好。
2024Q1-Q3业绩披露完毕，大众品实现收入增速0.17%，增速下降5.40pct；利润端来看，实现10.71%的增速，增速同比提升4.23pct。24Q3大众品收入同比实现1.75%，增速同比-1.60pct；归母净利润同比增长实现4.45%，增长同比-10.71pct。
分板块来看，24Q3业绩表现相对较好的是休闲零食板块、调味品板块、软饮料板块。
（%、pct）
2024Q1-Q3收入增速
同比变动
2024Q1-Q3利润增速
同比变动
24Q3收入增速
同比变动
24Q3利润增速
同比变动
大众品板块总览
0.17%
-5.40
10.71%
4.23
1.75%
-1.60
4.45%
-10.71
休闲零食板块
11.48%
11.53
17.85%
5.61
3.01%
-9.50
29.15%
23.42
烘焙板块
0.41%
-10.25
-1.33%
-10.13
-3.72%
-14.12
-5.93%
-15.95
软饮料板块
12.52%
-2.70
24.27%
-7.72
9.14%
-7.95
18.24%
-2.61
啤酒板块
-2.00%
-9.49
7.20%
-10.12
-3.35%
-4.84
-2.43%
-11.91
调味品板块
6.09%
3.28
47.34%
72.57
6.57%
0.62
13.59%
5.80
卤制品板块
-8.72%
-14.50
4.09%
-52.44
-10.12%
-13.52
-4.96%
-43.11
速冻板块
0.78%
-14.42
-14.30%
-42.09
-0.96%
-10.71
-35.98%
-79.43
乳制品
-8.77%
-11.49
5.97%
-15.67
-7.97%
-8.70
2.60%
-52.63
资料来源：Wind，浙商证券研究所
02大众品股价表现：24年以来调味品板块反弹最明显
2、2023年从板块涨跌幅来看，软饮料板块实现上涨；24年初至9月30日以来，调味品板块领涨、零食、乳制品、软饮料实现上涨。
大众品2023年实现15.5%的跌幅；2024年初至9月30日，大众品实现11.2%的涨幅，其中调味品板块涨幅较大卤制品跌幅较大。
2023年仅软饮料板块实现上涨，涨幅达到4.6%，卤制品板块跌幅最大，为-42.6%；2024年年初至9月30日，调味品涨幅最大，实现21.1%的涨幅，卤制品跌幅最大，实现-21.5%的跌幅。
个股来看，2023年涨幅前五的为万辰集团、莲华健康、惠发食品、百龙创园、泉阳泉，跌幅前五的为绝味食品、妙可蓝多、立高食品、重庆啤酒、海天味业；2024年年初至9月30日涨幅前五的为东鹏饮料、燕京啤酒、海天味业、珠江啤酒、品渥食品。
资料来源：Wind，浙商证券研究所
（%、pct）
2023年涨跌幅
2024年初至9月30日涨跌幅
大众品板块总览
-15.5%
11.2%
休闲零食板块
-19.4%
6.7%
烘焙板块
-23.5%
-11.5%
软饮料板块
4.6%
6.5%
啤酒板块
-35.0%
-1.7%
调味品板块
-36.9%
21.1%
卤制品板块
-42.6%
-21.5%
速冻板块
-22.0%
-11.2%
乳制品
-19.0%
4.8%
涨幅前五个股
2023年涨跌幅
跌幅前五个股
2023年涨跌幅
万辰集团
211.79%
绝味食品
-55.83%
莲花健康
123.25%
妙可蓝多
-49.53%
惠发食品
94.61%
立高食品
-49.19%
百龙创园
84.51%
重庆啤酒
-46.47%
泉阳泉
54.28%
海天味业
-42.12%
涨
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