TCL科技供需改善与份额提升，进入业绩收获期.docx

正文目录

面板主力业务强劲驱动，盈利能力大幅提升 6

发力显示面板主业，并购中环开启第二成长曲线 6

股权结构相对分散，实控人产业经验丰富 6

显示主业景气上行，光伏行业静待修复 7

半导体显示业务：外延内生加快全尺寸布局，技术创新扩大领先优势 7

新能源光伏业务：以光伏硅片为核心，双产业链发展模式 9

盈利能力大幅提升，现金流改善酝酿高增长 9

供需改善+份额提升，头部企业盈利高增 12

行业集中度提升，陆厂控产驱动面板价格复苏 12

技术创新+份额提升，大尺寸领先地位稳固 13

TV面板市场多技术路线并行，LCD短期内难被替代 13

领跑MiniLED锁定高端LCD市场，布局印刷OLED卡位下一代显示技术 20

收购LGD广州G8.5线份额提升，优势进一步巩固 21

手机OLED加速放量，发力IT剑指高端 22

3TCL中环：技术创新构筑壁垒，管理优化降本增效 24

硅片：技术+规模+管理多位一体，成本优势凸显公司价值 24

大尺寸化+薄片化+N型化推动产业链降本，多维技术领先强化竞争优势 24

工业4.0赋能低成本制造，生产效率优化筑牢企业护城河 27

光伏电池组件：坚持差异化战略，专利壁垒筑领先优势 27

盈利预测 29

风险提示： 29

财务报表与盈利预测 30

图表目录

图表1TCL科技历史沿革 6

图表2公司股权结构相对分散（截止2024H1） 7

图表3TCL科技业务布局 7

图表4TCL华星全尺寸产线布局（截止2024H1） 8

图表5加快产业链垂直一体化建设 9

图表6光伏产业链 9

图表7公司营业总收入 10

图表8公司归母净利润大幅提升 10

图表9公司营收结构（亿元） 10

图表10公司营收结构百分比 10

图表112024H1半导体显示业务贡献主要利润增量 11

图表12公司成本费用控制能力行业领先 11

图表13公司现金流充足稳定（亿元） 11

图表14公司及行业内公司扣非净利率对比 11

图表15全球面板企业资本开支（单位：十亿美元） 12

图表16中国大陆主导第三次液晶面板产能转移 12

图表17面板行业产能利用率 13

图表18主流尺寸面板价格（美元/片） 13

图表19LCD和主流OLED发光结构示意图 14

图表20TVOLED市场主流工艺路线 14

图表21传统RGB-OLED制备工艺流程 15

图表22FMM和蒸镀机对OLED面板大尺寸化的影响 17

图表23TV手机整机BOM中显示屏占比 17

图表24LCDWOLEDQD-OLEDTV面板价格（美元/片） 17

图表25RGB-OLED、WOLED和QD-OLED显像方式比较 18

图表26WOLED、QD-OLED性能有待完善 19

图表27无FMM光刻工艺将现行工艺延长三倍，量产效率、良率待评估 19

图表28全球TV面板出货量（百万片） 20

图表29MINILED性能媲美OLED 20

图表30TCL科技在MINILED领域先发优势突出 20

图表31喷墨印刷OLED原理示意图 21

图表32TCL科技武汉G5.5喷墨印刷OLED试产线 21

图表33全球高世代（≥G5）LCD面板产能面积（按地域） 22

图表34全球高世代（≥G5）LCD面板产能面积（按厂商） 22

图表35LCD/AMOLED在全球手机面板市场渗透率 22

图表36全球手机AMOLED面板市场份额 22

图表37ITOLED市场情况（出货量：百万片） 23

图表38T9项目股权结构（截止2021.11） 23

图表39光伏硅片贡献公司最大业绩增量 24

图表40新能源材料毛利率下行拖累公司总体毛利 24

图表41各类型组件相对166-455W组件CAPEX和LCOE降幅 25

图表42各类型组件环节CAPEX降幅（相对166-455W组件） 25

图表43不同尺寸硅片市占率变化 25

图表44公司“夸父”系列210大尺寸单晶硅片 26

图表45G12优势产能快速扩张提升公司盈利水平 26

图表46不同厚度G12硅片对电池成本降幅（元/W，以22.75%电池效率为例） 26

图表47G12硅片薄片化技术路线图（单位：ΜM） 26

图表48不同电池技术光电转换效率 27

图表49各种电池技术市占率 27

图表