竞业达 智慧教育双轮驱动，AIGC报告业务落地.docxVIP

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计算机组分析师:孟灿

计算机组

分析师:孟灿(执业S1130522050001)

mengcan@联系人:孙恺祈

sunkaiqi@

市价(人民币):31.65元

目标价(人民币):38.38元

投资逻辑

n智慧招考：基本盘业务需求有韧性，先发优势与技术保障树立进入壁垒。1H24公司智慧招考业务收入占比62.9%，主要面向教育考试院开展标准化考场建设业务。我们认为，标准化考场建设的核心驱动因子有三：1）政策顶层设计提渗透率；

成交金额(百万元)9008007006005004003002001000人民币(元)45.0041.0037.0033.0029.0025.0021.0017.002）技术迭代提附加值；3）考生增多提市场容量。价格端看，17~21年设备高清化+视频巡查/身份认证/作弊防控系统，21年至今新增AI功能附加值。数量端看，我们基于出生人口曲

成交金额(百万元)

900

800

700

600

500

400

300

200

100

0

人民币(元)

45.00

41.00

37.00

33.00

29.00

25.00

21.00

17.00

231127240227240527240827成交金额竞业达沪深300公司基本情况（人民币）项目202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)440410568681796营业收入增长率-33.04%-6.76%38.39%19.80%16.99%归母净利润(百万元)50105781114归母净利润增长率-59.58%-79.87%460.25%43.53%39.68%摊薄每股收益(元)0.3390.0680.3820.5480.766每股经营性现金流净额0.250.420.090.500.93ROE(归属母公司)(摊薄)3.40%0.68%3.02%4.23%5.71%P/E118.67453.8575.3052.4737.56P/B4.033.082.282.222.14n智慧教学与校园：智慧教室提渗透率，AIGC落地教育分析报告。1H24公司智慧教学与校园业务收入占比24.7%，主要面向高校提供智慧教室解决方案，面向高校与初高中提供AIGC

231127

240227

240527

240827

成交金额竞业达沪深300

公司基本情况（人民币）

项目

2022

2023

2024E

2025E

2026E

营业收入(百万元)

440

410

568

681

796

营业收入增长率

-33.04%

-6.76%

38.39%

19.80%

16.99%

归母净利润(百万元)

50

10

57

81

114

归母净利润增长率

-59.58%

-79.87%

460.25%

43.53%

39.68%

摊薄每股收益(元)

0.339

0.068

0.382

0.548

0.766

每股经营性现金流净额

0.25

0.42

0.09

0.50

0.93

ROE(归属母公司)(摊薄)

3.40%

0.68%

3.02%

4.23%

5.71%

P/E

118.67

453.85

75.30

52.47

37.56

P/B

4.03

3.08

2.28

2.22

2.14

来源：公司年报、国金证券研究所n智慧轨交：短期困境反转，顺周期背景下业务能见度较高。公司短期的业绩拐点主要来自智慧轨道业务的项目验收，且目前在手订单接近3亿元，收入转化周期约在2~3年，化债以及宏观顺周期背景下，预期城市轨道交通客户支付能力改善，25/26年智慧轨交业务能见度较高，22~23年轨交业务的收入波动主要受到客户支付能力影响，项目周期拉长。

来源：公司年报、国金证券研究所

盈利预测、估值和评级

n预计公司2024~2026年营业收入分别为5.68/6.81/7.96亿元，归母净利润分别为0.57/0.81/1.14亿元，EPS分别为0.38/0.55/0.77元。采用市盈率法，给予公司25年70倍PE估值，目标38.38元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

n标准化考场数量中长期增速不及预期的风险；智慧校园与教

学行业竞争加剧的风险；教育经费支出不及预期的风险。

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