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第六章杠杆原理财务管理学第6章财务杠杆

本章重点：经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的含义、计算与应用财务管理学第6章财务杠杆

第一节经营杠杆一、息税前利润与盈亏平衡分析1.息前税前利润EBIT=QP-（QV+F）=Q（P-V）-F边际贡献单位边际贡献变动成本率边际贡献率财务管理学第6章财务杠杆

第一节经营杠杆一、息税前利润与盈亏平衡分析2.盈亏平衡分析盈亏平衡点令EBIT=0时的Q即：EBIT=Q（P-V）-F=0时QBE=F/（P-V）含义财务管理学第6章财务杠杆

QQP(C)QBECQPF财务管理学第6章财务杠杆

第一节经营杠杆一、息税前利润与盈亏平衡分析2.盈亏平衡分析=固定成本边际贡献率以销售额的观点财务管理学第6章财务杠杆

第一节经营杠杆二、经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险。影响企业经营风险的因素主要有：1.产品需求2.产品售价3.产品成本4.调整价格的能力5.固定成本的比重财务管理学第6章财务杠杆

第一节经营杠杆三、经营杠杆系数例在其他因素不变的情况下，销售量增加10%（营业收入增加10%），则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？大于10%在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆，经营杠杆具有放大企业风险的作用。财务管理学第6章财务杠杆

第一节经营杠杆三、经营杠杆系数（一）经营杠杆系数的定义公式经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示,它是息税前利润变动率与销售额（量）变动率之间的比率。其定义公式为：财务管理学第6章财务杠杆

第一节经营杠杆三、经营杠杆系数（一）经营杠杆系数的定义公式注意：假定企业的成本—销量—利润保持线性关系，变动成本在营业收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可以通过营业收入和成本来表示。财务管理学第6章财务杠杆

第一节经营杠杆三、经营杠杆系数（二）经营杠杆系数的计算公式1由上述定义推导：经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）财务管理学第6章财务杠杆

（二）经营杠杆系数的计算公式例某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：DOL（1）=（400-400×40%）/（400-400×40%-60）=1.33DOL（2）=（200-200×40%）/（200-200×40%-60）=2DOL（3）=（100-100×40%）/（100-100×40%-60）→∞财务管理学第6章财务杠杆

（二）经营杠杆系数的计算公式例下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动C.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的B财务管理学第6章财务杠杆

第一节经营杠杆三、经营杠杆系数（二）经营杠杆系数的计算公式2多种产品时财务管理学第6章财务杠杆

第二节财务杠杆一、财务风险由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是要由股东承担的。利息费用的增加速度息税前利润增加速度=导致净利润的减少，丧失偿债能力的概率增加，财务风险的增加。净利润=（EBIT-I）×（1-T）债务资本的比例越高，财务风险越大。财务管理学第6章财务杠杆

第二节财务杠杆二、财务杠杆系数思考：在其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股利润变动率是大于、小于还是等于10%？大于10%IPD每股收益变动率大于息税前利润变动率“财务杠杆效应”财务管理学第6章财务杠杆

第二节财务杠杆（一）财务杠杆系数的定义公式二、财务杠杆系数财务管理学第6章财务杠杆

（二）财务杠杆系数的计算公式第二节财务杠杆二、财务杠杆系数财务管理学第6章财务杠杆

第二节财务杠杆二、财务杠杆系数书上例题财务管理学第6章财务杠杆

第三节总杠杆营业收入变动程度（S）EBIT的变动程度EPS的变动程度经营杠杆财务杠杆总杠杆财务管理学第6章财务杠杆

第三节总杠杆总杠杆：由于固定性经营成本和固定性融资成本的共同存在而导致的每股收益变动率大于营业收入变动率的杠杆效应。DTL=每股收益变动百分比/营业收入变动百分比=经营杠杆系数×财务杠杆系数一、总杠杆系数定义公式财务管理学第6章财务杠杆

第三节总杠杆二、总杠杆系数公式财务管理学第6章财务杠杆

第三节总杠杆二、总杠杆系数公式例