华东医药创新与全球化：双轮驱动高质量成长.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u积极求变的传统药企龙头 6

公司历史底蕴深厚 6

盈利能力持续修复 8

加速构建自主创新体系 10

创新药细分市场前景广阔 11

GLP-1渗透率快速增长 11

ADC出海成为主流 13

自身免疫病市场持续扩容 15

业务实现高质量发展 17

存量品种：集采压力逐步出清 17

创新药：逐步进入商业化收获期 19

医美：实现全球化经营布局 28

工业微生物：进入快速增长轨道 36

医药商业：经营稳健的现金流业务 37

盈利预测、估值与投资建议 38

盈利预测 38

估值与投资建议 39

风险提示 41

图表目录

图表1：华东医药发展历程 6

图表2：公司管理层行业经验丰富 7

图表3：公司股权结构 8

图表4：2019-2024H1公司营收（亿元） 8

图表5：2019-2024H1公司归母净利润（亿元） 8

图表6：2018-2024H1公司细分业务毛利率 9

图表7：2009-2024H1公司主营业务营收（亿元） 9

图表8：2009-2024H1公司主营业务毛利（亿元） 9

图表9：2019-2024H1公司毛利率和净利率 10

图表10：2019-2024H1公司期间费用率 10

图表11：华东医药ADC全球研发生态圈 10

图表12：2018-2024H1司美格鲁肽销售额（亿美元） 11

图表13：2000-2035E中国肥胖/超重患病率及相关医疗支出 12

图表14：2022年中国糖尿病市场GLP-1RA处方渗透率2% 12

图表15：2018-2023中国糖尿病市场GLP-1RA处方复合增长率 12

图表16：全球已获批的ADC药物（截至2024年6月） 13

图表17：2018-2030E全球ADC药物市场规模（亿美元） 14

图表18：2018-2023H1全球ADC授权交易 14

图表19：2018-2023H1中美ADC对外授权交易数量 14

图表20：中国ADC海外授权交易统计 15

图表21：2023年TOP100药物中免疫类药物数量 16

图表22：2023年TOP100药物中免疫类销售额（亿美元） 16

图表23：2018-2030E中国银屑病市场规模（百万美元） 16

图表24：2018-2030E中国特应性皮炎市场规模（百万美元） 17

图表25：2019-2024H1中美华东业绩（亿元） 18

图表26：2019-2024H1中美华东归母净利率 18

图表27：公司核心品种集采/医保谈判情况 18

图表28：公司糖尿病领域全产品线布局（截止至2024年8月） 20

图表29：公司GLP-1产品布局 20

图表30：公司GLP-1管线临床进度 21

图表31：公司自免领域的在研创新药管线 22

图表32：公司自免领域产品布局（截止至2024年8月） 22

图表33：IL-12/IL-23抗体国内竞争格局 23

图表34：罗氟司特乳膏对银屑病具有良好疗效 23

图表35：罗氟司特乳膏对特应性皮炎具有良好疗效 24

图表36：罗氟司特泡沫对银屑病具有良好疗效 24

图表37：公司肿瘤领域产品布局（截止至2024年8月） 25

图表38：FRα阳性的铂耐药卵巢癌患者中索米妥昔单抗疗效优于标准疗法 26

图表39：塞纳帕利一线维持治疗可显著改善卵巢癌患者生存 26

图表40：国内PARP抑制剂适应症布局 27

图表41：泽沃基奥仑赛治疗复发/难治性多发性骨髓瘤疗效优异 27

图表42：2018-2024H1公司医美业务收入 28

图表43：医疗美容项目分类 29

图表44：2017-2030E全球医美市场规模（按服务收入计,亿美元） 30

图表45：2017-2030E中国医美市场规模（按服务收入计，亿元人民币） 30

图表46：2020年主要国家每千人医疗美容治疗次数 30

图表47：2021年中国按城市等级划分的医疗美容渗透率 30

图表48：注射类医美产品分类 31

图表49：2017-2030E中国玻尿酸皮肤填充剂产品市场规模（按出厂价计） 31

图表50：2021年中国玻尿酸皮肤填充剂竞争格局 31

图表51：2017-2030E中国肉毒毒素产品市场规模（按出厂价计） 32

图表52：中国肉毒毒素获批厂家和在研厂家（III期临床