佳都科技点评报告：广州交通新蓝图，轨交业务迎重大利好.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u广州地铁建设需求有望迎来爆发 5

未来10年城市轨交里程翻3倍 5

城市轨交建设有望为公司带来6.5亿元利润增量 6

建设后市场：城市轨交站点运营有望加速激活 7

盈利预测与估值 8

风险提示 9

图表目录

图1：广州市城市轨道线路布局规划 5

图2：广州市城市轨道交通规划竣工项目情况估算 6

图3：公司轨交业务四大核心系统 6

图4：公司智慧轨交业务产品线 6

图5：佳都科技智慧节能解决方案 7

图6：佳都科技综合智能运维解决方案 7

表1：广州2023-2035年城市轨交建设规划空间测算 8

表2：可比公司估值分析 8

表附录：三大报表预测值 10

广州地铁建设需求有望迎来爆发

2024年11月6日，广州市政府印发《广州市国土空间总体规划（2021—2035年）》，对广州市行政辖区内的陆域和海域空间进行了整体规划。其中针对综合交通领域，2024年11月18日广州市规划和自然资源局发布《广州市综合交通体系规划（2023-2035年）》，提出至2035年实现“3060”时空目标，即：中心城区至南沙新区、东部中心、外围综合新城30分钟互达，市域至大湾区城市60分钟互达；中心城区晚高峰车速≥25公里/小时；中央活力区次干路和支路的机动化与慢行空间达到1:1；中心城区45分钟通勤时间内居民占比超过90%”。

图1：广州市城市轨道线路布局规划

资料来源：广州市规划和自然资源局、

未来10年城市轨交里程翻3倍

远期来看，未来10年城市轨交里程有望翻3倍。根据广州市政府规划，预计2035年

城市轨道线路总里程数达到2013公里，共计55条线路。目前广州地铁总里程数量约663公

里，共有16条运营线路，2035年的建设目标相较于当下新增39条地铁线，对应1350公里里程。

中期来看，广州地铁四期建设规划方案出炉，率先拉开“十五五”轨交建设序幕。根据广东省政府采购中心发布信息，广州市城市轨道交通第四期建设规划规划线路共8条线

（段），线路全长175.5公里，总投资约1720.8亿元。

短期来看，2025年有望迎来轨交交付高峰。以广东省轨道交通建设节奏为例，轨道交通的建设分为土建和机电建设两个环节，一般一条轨道交通线路的规划建设时间为4-8年不等，土建和机电建设的价值量比例约为3:1。参考广州市2020-2024年城市轨道交通规划，

受到此前公共卫生事件影响部分项目建设进度有所延迟，广州市现存地铁建设项目有望在

2025年迎来竣工小高峰，预计单年竣工地铁里程数为133公里，2020-2027竣工里程总数约

为475公里。我们认为此次广州综合交通规划有望承接2025年的竣工高峰，拉动地铁建设的新一轮增长。

图2：广州市城市轨道交通规划竣工项目情况估算

规划竣工里程数（左轴，公里） 规划竣工项目数量（右轴，个）

140 6

120 5

100

4

80

3

60

2

40

20 1

0 0

2020 2021 2022 2024E 2025E 2026E 2027E

资料来源：广东省交通运输厅网站、

城市轨交建设有望为公司带来6.5亿元利润增量

公司在城市轨道交通领域深耕多年，是国内同时掌握四大核心系统技术并拥有相应工程业绩的系统集成及产品公司，具备机电总包的技术实力，业务覆盖地铁、城际铁路、有轨电车、BRT等轨道交通领域，并以广州、武汉、成都、青岛、天津为根据地，向全国辐射超过17个城市，形成全国性的城市轨道交通业务分布，并逐步形成规模效应。同时公司基于AI和大数据技术自研华佳Mos智慧地铁管控平台，可实现地铁车站全栈数据打通，对从客流信息、行车信息到运营指标、运力配置，再到客运服务和运营事件等重要运营数据进行汇集、分析、管理，数据涵盖视频、日志、信号、事件等多种类别，目前已在广州18/22号线、长沙6号线全线交付应用。

图3：公司轨交业务四大核心系统 图4：公司智慧轨交业务产品线

资料来源：公司公告、 资料来源：公司公告、

公司在广州地区城市轨交领域具有较强的影响力，有望直接参与广州市新一轮城市轨交线路规划建设。2021年公司联合白云电器等共9家企业联合出资成立的广州大湾区轨道交通产业投资集团，目标打造规模产值领先、行业带动力强、国际知名的轨道交通总承包和专业系统集成平台，公司在产业投资集团中出资占比26%，是第二大股东。目前公司已参与广州地铁四号线、六号线、九号线一期、十三号线首期、十一号线、十四号线、二十一号线、知识城线BT等项