食品饮料-24H1财报总结：分化加剧，龙头稳健，强化分红.docxVIP

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食品饮料

食品饮料24H1财报总结

食品饮料

食品饮料/行业投资策略报告/2024.09.11

投资评级

投资评级:看好(维持)

最近12月市场表现

食品饮料沪深300

0%

-6%

-12%

-19%

-25%

-31%

分析师吴文德

SAC证书编号：S0160523090004wuwd01@

分析师李茵琦

SAC证书编号：S0160523020001liyq03@

分析师赵婕

SAC证书编号：S0160523100002zhaojie@

分析师任金星

SAC证书编号：S0160524010001renjx@

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证券研究报告

分化加剧，龙头稳健，强化分红

分化加剧，龙头稳健，强化分红

核心观点

核心观点

二季度分化加剧，需求有所承压，盈利维持改善趋势。分板块看，白酒、饮料和零食收入相对较优，其中白酒板块集中度提升下，收入韧性较强，体现出白酒行业业绩的稳定性；软饮料受益出行以及高性价比；而零食则得益于渠道和品类红利。利润端的改善，一是成本端红利，二是企业重质提效，强化费效，释放弹性。

中报六大关键词：1）分化加大：龙头抗风险能力强，且集中度仍呈现出提升的趋势。2）高性价比：在收入表现分化的背景下，高性价比成为了当前需求的主要贡献来源。3）餐饮疲软：而与餐饮需求相关，或者说是偏可选的品类，则表现出较低的需求。4）竞争加剧：在需求疲软的背景下，企业之间也加大了市场竞争。5）重质提效：企业不是单纯的追求收入，而是选择主动降速调整，轻装上阵再出发。6）重视分红：企业对股东回报的重视程度提升，更重视现金的创造能力，蓄力未来发展。

收入和利润的再平衡，供给端看行业发展趋势。一方面，市场需求较为疲软，持续的低价竞争投入难以为继，企业对费效提升的要求或逐步提升；另一方面，行业承压或加剧格局的进一步优化，现金的留存是后续发力的重要保障；此外，资本开支也是重要的考量因素之一。结合以上三点，我们认为企业收入和利润或迎来再平衡，企业创现能力有望强化企业投资价值：稳定的创现能力叠加提分红预期，关注白酒、软饮料和乳制品行业。

投资建议：白酒短期仍有反弹机会、食品重视现金能力。1）白酒行业短期估值回调较多，随着中秋旺季预期的平稳过渡，以及酒企中报的韧性显现，板块仍可看一波反弹机会，推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒。2）饮料行业仍是较为重要的方向，推荐东鹏饮料和统一企业中国，关注康师傅控股和承德露露。3）关注乳制品头部竞合和原奶周期拐点，关注伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多、新乳业。4）餐饮链低预期下的弹性机会，推荐安井食品、千味央厨，关注立高食品、宝立食品、日辰股份。5）其他超跌品种可关注青岛啤酒、盐津铺子、劲仔食品、安琪酵母、桃李面包等。

风险提示：消费力恢复不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题。

行业投资策略报告

行业投资策略报告/证券研究报告

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

内容目录

内容目录

1行业总览：二季度分化加剧，需求有所承压，盈利维持改善趋势 5

1.1板块收入表现分化，白酒、饮料、零食收入表现占优 5

1.2重视股东回报，中期分红提升 6

1.324Q2板块持仓比例下降，筹码结构持续优化 7

2白酒：环比承压，积极应对 10

2.1收入端：Q2环比降速，分化态势加剧 10

2.1.1高端酒：韧性凸显，对抗周期 14

2.1.2次高端白酒：报表压力释放，主动调控为先 15

2.1.3地产酒：苏皖景气延续，不乏亮眼个股 16

2.2利润端：费控持续优化，盈利能力有所分化 17

2.2.1毛利及费用端：酒企积极加大市场竞争投入，管理费用率持续收缩 18

2.2.2利润增速：K型分化持续凸显 19

3啤酒：旺季不旺，个股分化 21

4乳饮：出行和性价比消费利好，礼赠需求较弱，