希腊危机_原创文档.pdf

希腊债务危机的原因和对中国经济发展的启示

内容提要：希腊主权债务危机是此次全球金融危机的延续，是希腊政府财政赤

字不断积累的必然结果。在外部金融危机的冲击下，希腊政府受制于国内政治压力

和欧元区的货币制度，无力采取有效措施以应对，从而导致主权债务危机的深化和

扩散。以此为鉴，中国以高度关注自己的债权危机，加强对公共债务的控制和管理，

谨慎开展区域货币一体化合作，并加强国内经济结构优化调整的步伐，以实现国民

经济的长期发展。

关键词：主权债务金融危机希腊对中国的启示

希腊是欧元区内经济发展相对落后的国家，其财务一直都比较薄弱。希腊债务

危机蔓延的趋势渐渐显现。希腊国家内出现的比较严重的问题是，一方面希腊经济

存在结构性问题，内需高，出口少，储蓄率低，劳动力市场僵化，竞争力弱，借债

消费。加入欧元区后，欧元汇率高，希腊对区内区外出口都下降，积累了大量贸易

逆差。财政支出较高，主要用于社会保障和公共部门雇员支出。随着人口老龄化发

展，社保支出越来越多；公共部门雇员工资增长也快于生产率增速。在财政收入管

理方面存在漏洞，偷税、漏税严重，据估计每年损失的税收至少相当于GDP的4%。居

民储蓄率低，财政缺口主要由外债弥补。欧元利率较低，降低了希腊融资成本，刺

激了房地产市场的发展。全球金融危机后，房地产泡沫破灭，借债消费的方式不可

持续，经济萎缩，不足以支撑政府庞大的财政支出。

另一方面欧元区实行单一货币政策。区内国家经济不同步，双速增长。单一货

币政策无法满足所有国家经济调控需求，从而产生使用财政政策调节经济的激励。

希腊通过扩大财政支出刺激经济发展。虽然《增长与稳定公约》对财政赤字的流量

和存量均有限制，但是这种约束不足，除希腊外，葡萄牙、意大利等国均存在明显

违约。欧元区内统一货币政策，但分散财政政策是希腊债务危机发生的制度原因之

一。

我认为，造成今天希腊债务危机的根源在于欧元的发行机制。为了说明问题，

不妨把时间坐标往回拉动，拉回到希腊加入欧元区以前，假定希腊没有加入欧元区，

此时让它发行政府债券，看看会出现什么结果。没加入欧元区就意味着希腊拥有货

币发行的自主权，这种情况下，即使出现政府债券存在可能的偿付隐患，希腊也有

两种消极的策略作为选项，而不至于像今天这样身陷危机不能自拔。第一种消极手

段是通过增发不同期限的政府债券来间接实现展期，用跨期手段为解决危机赢得更

多时间；第二种手段更消极，甚至都不能拿到桌面上，但现实世界确实存在，那就

是运用货币政策手段增发货币，通过货币贬值渐来减轻债务压力。

先抛开上述两种做法的对与错不说，就缓解政府债券压力而论，确实是有效的。

但遗憾的是，当我们重新把时间坐标拉回到当下时，忽然发现，这两种手段希腊都

不能用了。因为希腊已失去了独立的货币发行权。所以，除了指望欧洲央行以外，

恐怕就只有债务重组这一条路了。

在这个新难题解开之前，至少可以得出两个结论：一是在区域货币条件下，任

何区域货币成员国发行的政府债券都不可能是“无风险资产”，因为它连过去独立

货币发行机制下“无违约风险”这一点都做不到了。也正因如此，这类政府债券的

定价理论需要全面更新；二是区域货币成员国政府发行债券应像公司债一样，实施

必要的担保措施，而不是如以前那样仅用政府信用作保证。否则，投资者的利益就

会无从保证，政府债券市场的健康有序就会受到破坏。最极端的，政府可能最终被

金融市场强行实施退出。

我们在深刻分析希腊主权债务危机爆发原因的同时，也应该以之为戒，时刻警醒自

己，从希腊爆发主权债务危机的原因中得出一些启示，以防止我国发生类似的债务

危机。

（一）合理协调的发展国民经济，正确处理好国民经济三大产业之间的关系，以及

实体经济与虚拟经济之间的关系

希腊爆发主权债务危机的重要原因就是国民经济部门结构的不合理，制造业类似的

实体产业发展之后，国民经济过分依赖于易受金融危机冲击的船运业和旅游业等第

三产业。

我国在国民经济发展的过程中，必须正确处理好工业、农业、服务业之间的关系以

及实体经济和虚拟经济之间的关系。在大力发展第三产业的同时，绝对不能忽视农

业和工业的发展。农业是国民经济的基础，工业是国民经济的支柱，第三产业是国

民经济的重要组成部分。笔者认为，只有在农业和工业良好发展的基础上，才能大

力发展第三产业，才能实现第三产业的快速发展。

（二）完善税收征收的监管体系，加大税收的征收力度，实现应收尽收

（三）建立与我国国民经济发展水平相适应的社会保障体系，绝不能盲目追求高