宏观点评：特朗普未来对华政策、影响及对策，直面挑战，保持定力.pdfVIP

宏观点评

内容目录

1.特朗普新政4

1.1.对外加关税：对海外加征10-20%、对特定经济体加征60%以上，冲击产出、推升通胀

4

1.2.对外移民政策：历史上最大的非法移民遣返行动可能引导经济走向滞胀局面4

1.3.外交政策：极右翼的鹰派内阁，避险情绪可能升温5

1.4.对内经济：支撑经济延续软着陆5

1.5.新政对美国经济影响：产出缺口走阔5

1.6.新政对资产价格影响：美债利率上行，美元和黄金同时走强6

2.对市场的影响7

2.1.资产价格传导：短期压制风险偏好，长期回归基本面7

2.2.基本面方向：出口转移和国产替代的盈利冲击7

3.国内政策应对9

3.1.宏观经济政策9

3.2.财政政策：中央政府加杠杆实现有约束的突破，结构上提升新兴产业支持9

3.3.货币政策：2025年货币政策还有约30个bp的“降息”空间10

3.4.金融政策11

鼓励科技企业回国上市，科创板作为“回A试验田”11

进一步推进并购重组12

资本市场对外开放12

积极协同“科特估”的制度生态12

打通中小科技融资渠道13

3.5.产业政策13

4.风险提示13

2/14

东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明部分

宏观点评

图表目录

图1：不同贸易情景对美国GDP的相对冲击测算（%）4

图2：不同贸易情景对美国通胀的绝对冲击测算（%）4

图3：不同政策组合对2025年美国经济与通胀的影响情景分析6

图4：2017-2019年特朗普贸易政策后A股各行业涨跌幅（单位：%）7

图5：从美国进口看上轮贸易战的影响（201601100）9

图6：三驾马车对经济增长的拉动9

图7：支出增速比赤字率更重要(%)10

图8：实际利率水平仍然较高11

图9：近年来贷款利率多次下调11

表1：特朗普首任期内对华主要经济制裁和融资限制12

3/14

东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明部分