【冠通期货-2024研报】冠通研究：原油：震荡下行.pdfVIP

【冠通研究】

原油：震荡下行

制作日期：2024年12月6日

【策略分析】

观望

12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原

定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/

日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至

2026年6月底。利比亚产量已经恢复至正常水平。伊拉克和俄罗斯仍未补偿减产，波兰境内友谊输油

管道发生泄漏，美国原油产量再创历史最高。需求端，欧美成品油裂解价差低位小幅走弱，欧美汽

油消费旺季结束，上周美国油品需求环比走弱，成品油累库较多。降息的实质的是经济开始了下滑，

如果后续不能很好地应对经济，原油需求终将回落。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延

后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅反弹，但低于近两年同期。欧佩克继续

下调2024年全球原油需求增速，EIA维持2024年全球原油需求增速，IEA小幅上调2024年全球原油需求

增速，美国原油库存继续去库。伊朗最高领导人高级顾问表示，伊朗正在准备对以色列作出“回

应”，特朗普上台或加大对以色列的支持力度，俄罗斯加大对乌克兰导弹打击，不过泽连斯基表示，

他准备结束俄乌冲突，以换取北约成员资格，以黎达成停火协议，只是以色列和真主党再度相互指

责对方违反停火协议，以色列国防部长威胁若停火协议破裂，将不再区分黎巴嫩和真主党，地缘风

险仍有扰动。OPEC+会议基本符合市场预期，近期供应过剩担忧缓解，但伊拉克、哈萨克斯坦等国的

减产履行率令市场怀疑，预计原油价格震荡运行。

【期现行情】

期货方面：

今日原油期货主力合约2501合约下跌1.94%至526.0元/吨，最低价在524.8元/吨，最高价在532.5

元/吨，持仓量减少76至18034手。

投资有风险，入市需谨慎。

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数据来源：博易大师冠通研究

【基本面跟踪】

OPEC将2024年全球原油需求增速预期下调11万桶/日至182万桶/日，将2025年全球原油需求增速预

期下调10万桶/日至154万桶/日。EIA将2024年全球原油需求增速预期维持在100万桶/日，将2025年

全球原油需求增速预期上调10万桶/日至130万桶/日，但将2025年布伦特和WTI原油价格分别下调2

美元/桶和1美元/桶。IEA将2024年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至92万桶/日，将2025年全

球原油需求增速预期下调1万桶/日至99万桶/日，但预计明年供应过剩115万桶/日。

12月4日晚间，美国EIA数据显示，美国截至11月29当周原油库存减少507.3万桶，预期为减少67.1

万桶；汽油库存增加236.2万桶，预期为增加63.9万桶；精炼油库存增加338.3万桶，预期为增加94

万桶。库欣原油库存增加5万桶。EIA数据显示美国原油去库幅度超预期，但成品油库存累库幅度

超预期，整体油品库存小幅累库。

供给端，OPEC最新月报显示OPEC9月份原油产量上调2.5万桶/日至2606.9万桶/日，其10月产量环

比增加46.6万桶/日至2653.5万桶/日，主要由利比亚产量恢复带动。美国原油产量11月29日当周环

比增加2.0万桶/日至1351.3万桶/日，刷新历史最高位水平。

根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量增加至2044.8万桶/日，但较去年同期

增加1.28%，由较去年同期偏低再次转为较去年同期偏高。其中汽油周度需求环比增加2.73%至

873.8万桶/日，四周平均需求在876.2万桶/日，较去年同期增加2.77%；柴油周度需求环比减少

8.61%至339.8万桶/日，四周平均需求在374.7万桶/日，较去年同期减少0.01%，柴油需求环比减

少，带动美国原油产品单周供应量转而环比减少。

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