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第七章国际资本流动与国际债务管理

第一节国际资本流动概述

一．国际资本流动概述

（一）概念：与实际生产、交换没有直接联系而发生的以逐利为目的、以货币金融形态存

在于国际间的资金流动。

国际间的资本流动可以分为两大类型，一类与实际生产、交易发生直接联系的资本流动，

比如国际直接投资、比如在贸易支付中发生的资本流动，以及与之直接联系的各种贸易信贷

资本的流动。另一类是与实际生产、交换没有直接联系的金融性资本的国际流动，比如与贸

易支付不存在直接联系的借贷活动，比如不惑的企业控制权的证券买卖，与商品进出口没有

关系的外汇买卖，与商品贸易套期保值无关的衍生金融产品的交易等等。

（二）分类：

按期限划分：短期的国际资本流动和长期的国际资本流动；

按性质划分：套利性的资本流动、避险性的资本流动和投机性的资本流动；

二.国际资本流动的特点

（一）国际资本流动规模巨大，不再依赖于实物经济而独立增长

（二）国际资本流动结构发生了巨大变化

1、资本流动既可以表现为在不同国家和地区之间的流动，又可表现为在外汇市场、信

贷市场、证券市场以及衍生工具市场间的流动；

2、衍生工具交易产生的国际资本流动数量已居于绝对优势地位，而且衍生交易的增长

速度非常迅速；

3、场外衍生金融工具交易在衍生工具交易中居于主导地位；

如1985年，美国10个最大的机构投资者管理的资产是9690亿美元，10年后，达到2.4

万亿美元。1970年-1997年，美国共同基金的数量由361个增加到6500个，投资与共同基

金的个人账户有1100万个增加到15100万个，总资产价值由480亿美元增加到37290亿美

元。

（三）机构投资者成为国际资本流动的主要载体

三.国际资本流动增长的原因

（一）国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累；

（二）各国对国际资本流动管制的放松

（三）国际间收益率的差异

（四）风险的差异

（五）国际资本流动具有的自发增加的倾向

*四.国际资本流动理论

；

六.国际资本流动与金融危机

（一）债务危机

债务国因经济困难或其他原因的影响不能按期如数的偿还债务本息，并影响债权国和债

务国正常的经济活动及世界经济正常发展的现象。

（二）货币危机：

广义的货币危机：一国汇率的变动超过一定幅度（有的学者认为应该为15%-20%）时，

就可称之为货币危机；

狭义的货币危机：市场参与者对一国的固定汇率失去信心的时候，通过外汇市场抛售等

操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的事件；

第二节国际中长期资本流动与债务危机

一、国际中长期资本流动对一国宏观经济的影响

二、国际债务危机状况

（一）．外债与债务危机

1、外债是一国居民向境外法人或自然人借用且尚未偿还的，由债务人承担契约性偿还义

务的全部债务。

国际金融组织：外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的、已使用而尚未清偿

的、以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务。

2、衡量一国外债负担的指标

本年年末外债余额

负债率100%（衡量一国总体的债务风险，从静态考察一国

本年度国民生产总值

的生产对外债的承受能力）

本年年末外债余额

债务率100%（该国今后还有多大的举债能力）

本年商品和劳务出口收汇额

本年度应偿还外债本息额

偿债率100%（说明一国当年出口商品和劳务的外汇

本年度出口商品劳务收汇额

总收入中有多大比重用于偿还外债本息）

短期债务比率：当年外债余额中，1年以下（含1年）短期债务所占的比重。（外债结构是

否安全合理）

（二）.发展中国家的债务危机

1、20世纪80年代初拉美国家债务危机

70年代两次石油涨价使得石油输出国积累了大量的石油美元，由于在发达国家的资本

市场上，美元供给比较充足，利率比较