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简论公债的利与弊

摘要：公债是国家财政活动的一种特殊形式，即政府作为债务人，凭其信誉按照一定程

序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金发行的一种格式化的债权

债务凭证。而政府通过发行公债达到筹集财政资金，扩大建设规模的目的。在发行公债

的历史中我们不难发现发行公债的两面性：它的积极性促使国家依然进行这项财政活动；

而“如何通过政府调控来减少公债发行带来的负面影响”，是我们应该不断研究与提出建

议的课题。

关键词：公债积极性消极性经济政策

弥补财政赤字的主要有三种方法：一是增加税收；二是向央行透支或增发货币；三

是发行公债。其中发行国债是弥补财政赤字最有效的手段。关于公债依存度不少学者早

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有论述：公债总是与国家的职能紧密联系在一起的。早期的公债主要是财政困难的产

物，随着社会经济的向前发展和国家职能的不断扩大，国家对经济的干预已成为各国经

济发展不可或缺的内容，而要实现国家干预经济、调节经济的职能，就有必要借助公债

这个重要工具。

政府作为债务人发行债券，其遵循有借有还，到期还本付息的信用原则。因此从政

府（债务人）的角度看：公债具有自愿性（认购确立在自愿购买的基础上）、有偿性（按

期还本付息）、灵活性（政府根据自身的财政需求来确定发行数量）；而从认购者（债权

人）的角度看：公债具有安全性（即国家信用度高，在稳定的社会环境下几乎没有风险）、

收益性（到期回收本金后还能获得利息收入）。而公债在发行的过程中会对社会经济、人

民生活产生什么经济效应与不良影响呢？在前辈们的研究基础上我将通过汇总与辨析，

以及个人见解来简论公债的利与弊。

一、公债的积极影响：

1.公债是政府进行宏观调控，促进经济发展的工具，在投资市场不景气，预期利率下降

时，政府可以利用公债扩大投资，刺激带动投资

2.当市场供大于求，失业率高时，政府可通过发行公债所获得的资金来增加消费，使供

求平衡，调节促进经济发展。

3.公债发行程序较之税收、向央行透支或增发货币来说简单得多，不仅节省了人力物力，

而且发行公债是社会购买力从公债认购者向政府转移，改变的是社会需求结构而不改

变需求总量，不会引起通货膨胀。

4.政府通过发行公债获得投入基础建设的部分资金，建设过程中带动有关产业发展，使

产业结构得到优化与升级。

5.发行公债能集中社会闲置资金，把闲置资金投入社会产品的生产与消费中，发挥资金

的潜在价值。

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6.关于公债的依存度不少学者早有论述：公债集中社会闲置资金，集中投入到经济发

展最需要的地方中去，不仅提高了资金的使用效率，加速资金的周转和资本市场的发

展，而且由于公债建设项目的社会效益进一步加强了资本的边际效率，还将有利于生

产效率的提高。

7.公债能使财政政策与货币政策有效配合，相互作用，是两者互相协调。

8.调节金融市场、维持经济稳定。公债是一种金融资产、一种有价证券，公债市场可以

成为间接调节金融市场的政策工具。

9.现代凯恩斯学派把公债和赤字以及补偿性财政政策联系在一起，对公债大加赞扬。萨

缪尔森认为：发行公债会增加净收入，使经济稳定发展，公债不会增加人民负担。因

此发行公债有利于经济繁荣和充分就业。

二、公债的消极影响（主要集中在债权人方面）：

1.公债存在购买力风险，即持有期内通货膨胀率升高而使持有人本金贬值。

2.公债利息的偿还来源于政府的税收收入和其他收入等，偿还时会增加税收或其他收入

的负担，使公债偿还的利息负担转嫁到国民身上。

3.另一方面，现在的实际情况是国债的购买者大部分集中在生活水平处于中高层水平的

公民中，公债利息的受益者是这部分人群，而生活水平相对较低者却依旧要缴纳因这

部分利息而提高的税收，这对改善贫富差距是非常不利的。

4.国外公债发行需十分谨慎，过多会影响国际收支平衡。

5.增发国债一方面集中了市场资金，另一方面也挤占了股市资金，使股市下跌，进而影

响企业及其债权人的利益。

6.古典经济学派认为公债减少了生产资本，妨碍工商业的正当投资；以公债弥补财政

赤字会助长为所欲为，不负责任之风；举债会增加将来财政困难；