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名词解释：

套利

套利是利用相同的资产的不同价格赚取无风险利润。它是一种广泛应用的投资策略，就

是以资产相对高的价格出售，同时以相对低的价格购买同一种资产。低价购买驱使资产价格

上涨，高价出售驱使价格下跌，最后价格趋于相等，使获利机会消失。

利率期限结构

我们知道债券是有一定到期期限的，债券的收益率和到期期限有一定关系，这种关系称

为利率的期限结构（RateTermStructrue）。简单地说，利率期限结构是由一系列的远期利

率和一个本期已知的即期利率组成。

久期

收益率的变化导致债券价格的变化，我们可以用久期来衡量债券价格的收益率的敏感

性。久期就是价格变化的变化百分比除以收益率变化的百分比，即：

实际上就是价格的利率弹性）

久期也称持续期，就是价格变化的变化百分比除以收益率变化的百分比，

凸性

久期描述了价格-收益率曲线的斜率，而凸性描述了曲线的弯曲程度。凸性是

债券价格对收益率的二阶导数。1凸度的定义

久期本质上是价值曲线在当前利率和债券价格点的斜率，凸度则是斜率的变化量。债

券价格P随利率y的变化而变化，习惯上就可以把债券价格视为利率函数，利用泰勒展开

得到

免疫

免疫是保护债券组合避免利率风险的一种策略。管理者选择久期等于他们负债的到期期限的

债券组合，利用价格风险和再投资利率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。

期货

期货合约是买方和卖方的一个协议，双方同意在在未来的某一时期以事先商定的价格买

入或卖出某种商品或金融资产。双方同意的价格叫做期货价格。交货日期叫做交割日期。买

卖双方必须承担合约规定的条件和买卖的义务，如不能履约，即以违约论处。

期权

期权是持有人（投资者）在将来确定的到期日，以确定价格（执行价格）向出售方购买（销

售）一定数量标的资产（股票、债券、商品、利率等）的协议（权利），但他不承担必须购

入（销售）的义务。

绩效评价的五个指标

夏普测度：夏普测度是用投资组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差，它测度

了对总波动性权衡的回报。

特雷诺测度：与夏普测度相似，特雷诺测度给出了单位风险的超额收益，但他用的是系统风

险而不是全部风险

詹森测度：是建立再CAPM测算基础上的投资组合的平均收益，他用到的是投资组合的B

值和平均市场收益，其结果即为投资组合的a值。

信息比率：用投资组合的a值除以其非系统风险，他测算的是每单位非系统风险所带来的非

常规收益，前者是指在原则上可以通过持有市场上全部投资组合而完全分散掉的那一部分风

险。

投资者三类型及其区别

风险厌恶者，风险厌恶性的投资者会放弃公平博弈或更糟的投资组合。

风险中性者，风险中性的投资者只是根据期末收益率来判断风险预期。

风险偏好者，更加愿意参加公平博弈与赌博，这种投资者将风险的“乐趣”考虑在内之后反

而使他们的期望收益率升高。

有效市场假定的形式

（1）弱有效形式：假定以为股价已经反映了全部能从市场交易中得到的信息，这些信息

包括。。。等，认为市场的价格趋势分析是徒劳的，过去的股价资料是公开的，几乎

无需耗费任何成本可以得到。

（2）半强有效形式，假定认为与公司前景有关的全部公开现有信息已经在报价中反映出

来了，除了过去的价格信息外，这种信息还包括公司生产的基本数据，管理质量，

资产负债组成，持有的专利，。。等

（3）强有效假定，股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括仅为内幕人员所指的信

息，这个假定是相当极端的，不容质疑的是，公司管理层在关键信息被公布之前长

期，据此信息，在市场进行交易以获取利益。

久期的决定因素：

（1）零息债券的久期等于其到期时间

（2）当息票率提高时，如果到期不变，债券久期较短

（3）如果息票率不变，久期随到期时间而增加

（4）当债券到期收益较低时，如果其他因素不变，息票债券的久期会增长

（5）水平的终身久期（1+y）/y

均值方差模型和单指数模型的比较，

这与马柯维茨组合投资模型相比，该模型所需要估计的数值大为减少，它只需要估

计各证券的阿尔法值、北塔值、残差方差及市场投资组合的预期收益率和方差，这比估

计各证券之间的协方差的工作量少一个数量级。但该模型的精确度不如马柯维茨组合投

资模型，它依赖于各证券收益率的单指数结构假设的合理性。

资本资产定价模型的假设条件（上一年考题