传统能源行业产业2024年总结及2025年展望：盈利和回报稳定性加强，重点关注煤电和核电板块.pdfVIP

川财证券研究报告

正文目录

一、2024年传统能源产业相关行业板块市场回顾5

1.1.国内主要行业数据追踪5

1.1.1.煤炭5

1.1.2.电力6

1.2.A股行业板块市场表现7

1.2.1.主要行业板块年初至今市场运行表现7

1.2.2.煤炭业板块年初至今市场运行表现7

1.2.3.电力业板块年初至今市场运行表现8

二、2024年电力改革政策回顾和展望10

2.1.电力市场化加速推进10

2.2.电力政策展望12

三、2025年传统能源产业趋势展望13

3.1.需求端：煤炭作为主要能源将继续保持主体地位13

3.1.1.一次能源消费总量将继续增长，煤炭消费仍占据主体地位13

3.1.2.电力消费稳步增长，煤电发挥压舱石作用15

3.1.3.非电需求有望受益于经济复苏17

3.2.供给端：国内产量缺乏弹性，“进口+自产”将成为供应量主要来源18

3.2.1.国内煤炭投资处于低位，煤炭生产格局持续优化18

3.2.2.2024年煤炭进口持续保持高位，印度尼西亚是进口动力煤主要来源20

3.2.3.煤炭安检趋严，我国煤炭产量向上弹性进一步受限21

四、传统能源产业运行民生属性加强，板块收益、回报和分红预期稳定23

4.1.煤炭板块23

4.1.1煤价有望延续震荡下行的走势23

4.1.2煤价波动收窄，动力煤板块有望获得稳健红利收益23

4.2.电力板块24

4.2.1火电定位发展为支撑调节性电源，电力市场化改革加强了行业盈利稳定性预期24

4.2.2盈利和回报预期稳定的水电和核电资产，是抵抗经济周期波动的投资组合的必然选择.24

4.2.3绿电补贴问题有望推进解决，新能源发电企业现金流改善仍可期24

风险提示25

谨请参阅尾页声明及信息披露

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图表目录

图1：典型动力煤价坑口价走势5

图2：港口动力煤价格走势5

图3：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)变化趋势6

图4：秦皇岛（5500K）均价变化情况6

图5：全社会用电量：当月值和当月同比6

图6：全社会用电量：总计6

图7：申万一级行业年初至今涨幅情况7

图8：相关板块市盈率（TTM）变化8

图9：相关板块市净率（LF）变化8

图10：相关板块市盈率（TTM）变化9

图11：相关板块市净率（LF）变化9

图12：一次能源消费总量情况（EJ）13

图13：一次能源消费占比情况（%）13

图14：一次能源人均消费量变化情况14

图15：2023年主要国家一次能源分燃料消耗量14

图16：中国一次能源分燃料消耗量变化情况14

图17：全球煤炭消费变化15

图18：按地区示例煤炭消费变化15

图19：2024年三季度全国电力消费情况15

图20：新能源汽车:保有量:纯电动:中国15

图21：主要能源装机量占比变化情况16

图22：2023年各能源发电装机容量占比16

图23：2023年不同类型发电装机的发电量占比16

图24：2024年1-10月不同类型发电装机的发电量占比16

图25：电源工程:投资完成额:火电17

图26：核准煤电装机量17

图27：水泥产量月度变化情况17

图28：生铁产量变化情况17

图29：煤炭开采及洗选业:固定资产投资实际完成额同比18

图30：主产区煤炭产量变化情况19

图3