传音控股(688036)新兴市场手机龙头，扩品类及移动互联业务空间广阔.pdf

公司深度报告

正文目录

一、传音控股：新兴市场手机领导品牌，拓展扩品类、移动互联业务5

1、以新兴市场手机为核心，逐步形成多元化产品矩阵5

2、下游复苏及份额提升驱动23年来营收高增长，24Q3毛利率企稳回升6

3、股权结构稳定且集中，管理层具备丰富行业经验8

二、手机业务：新兴市场智能机渗透率望提升，公司份额具备长线成长空间9

1、2023年以来非洲市场复苏强劲，智能机渗透率仍有较大提升空间9

2、积极开拓非洲以外市场，打开广阔成长空间13

3、AI应用：AI端侧创新浪潮迭起，推出TECNOAIOS等提升智能革新体验15

三、新业务：依托手机用户基础，AI端侧浪潮下扩品类及移动互联业务前景广阔17

1、扩品类业务：基于手机业务生态及渠道优势，拓展家电、数码配件等新品类17

2、OS系统及移动互联业务：基于用户流量与数据资源，与互联网龙头携手拓展增值服务模式18

四、盈利预测与估值20

1、盈利预测20

2、估值分析21

3、风险提示22

图表目录

图1：传音控股发展历程5

图2：传音控股的多元化产品矩阵6

图3：2016-2024Q3公司营收及增速（亿元）7

图4：2016-2024Q3公司归母净利润及增速（亿元）7

图5：传音控股营业收入按地区拆分7

图6：传音控股分地区毛利率7

图7：传音控股费用（亿元）及费用率（%）8

图8：传音控股毛利率及净利率（%）8

图9：传音控股股权结构8

图10：24Q2全球智能手机市占率前五9

图11：非洲智能手机出货量份额10

图12：传音员工专业构成10

敬请阅读末页的重要说明3

公司深度报告

图13：Carlcare应用月活超5000万11

图14：2023年非洲人口结构12

图15：2023年亚洲人口结构12

图16：非洲手机出货份额（按价格划分）12

图17：传音PHANTOMVFold25G12

图18：全球各地区手机网络连接比例（2023年）13

图19：23H2新兴市场手机需求率先复苏13

图20：新兴市场和发达市场增速预测13

图21：2015-2023年传音在南亚手机市场市占率提升14

图22：传音控股营业收入按地区拆分15

图23：传音控股分地区毛利率15

图24：传音推出TECNOAIOS16

图25：传音AI摄像领域效果16

图26：传音发布AI手机PHANTOMVFold216

图27：传音与联发科共建AI实验室16

图28：小米手机×AIoT战略17

图29：小米IoT营收（亿元）及同比增速17

图30：传音消费电子品牌和产品18

图31：传音智能终端操作系统19

图32：传音移动互联业务布局19

图33：Boomplay产品界面19

图34：Scooper产品界面19

图35：传音控股历史PEBand22

图36：传音控股历史PBBand22

表1：传音三大手机品牌5

表2：公司营收及毛利率预测21

表3：公司盈利预测21

表4：可比公司估值表21

附：财务预测表23

敬请阅读末页的重要说明4