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拥抱科技，把握AI新时代

——人工智能行业专题研究

强于大市(维持)

发布日期：2023年04月13日

投资要点：

⚫今年以来，以“人工智能”为代表的数字化技术赛道无疑是A股

市场的最大热点，相关板块也一度呈现集中快速上涨且大幅放量

的火爆态势，也由此引发市场对于该板块交易拥挤、投资价值是

否尚存的种种关注和讨论。与此同时，从估值角度看，各子板块

估值差异较大，其中，人工智能指数估值已处于数年来极高位

置，但TMT、芯片、数字经济等指数的估值还在近几年的低位。

但如从科技自主可控与安全的国家战略视角来看，数字化技术等

科技创新相关行业及企业的发展无疑是值得期待，投资者若择优

而行，长期坚持，一定会收获新时代的科技红利。为此，本报告

以“人工智能”为切入点，对TMT相关行业从政策、技术、产业

等多方面进行梳理，以预判其中的投资机会。

⚫计算机：2017年7月国务院出台《新一代人工智能发展规划》，

提出三步走战略目标，成为了人工智能领域最重要的一份整体发

展规划，也为后续政策出台提供了重要的依据。同年AlphaGo战

胜世界第一的围棋选手柯洁，技术和政策的双向推动下，多项人

工智能的推动政策密集出台。考虑到当前人工智能技术再次取得

重大突破，我们认为国家有望在相关方向上出台更多推动政策，

助力国内产业跟随国际先进水平。

⚫通信：作为发挥数据生产要素价值的关键驱动力，算力对经济增

长的拉动具有长期性和倍增效应。数字中国建设和人工智能产业

的发展对算力要求将为云计算基础设施带来较大增量。光模块作

为数据中心关键零部件，行业具备新产品升级周期驱动特征。随

着AI应用和云计算的高速发展以及传统企业数字化转型的需要，

海量数据对网络带宽提出新的要求，有望带动配套高速光模块的

需求提升。此外，受益于ChatGPT带来的算力需求激增，行业景

气度提升，配置价值显现，板块迎来布局良机。运营商凭借原有

网络和数据中心等基础设施优势，算力运维成本得以大幅下降。

电信运营商以通信网络为基础、以数据资源为核心、以信息技术

为动能，作为数字经济的中坚力量，AI时代国家队代表，算力网

络建设先锋，有望充分获益。受益于AI产业和产业数字化转型，

运营商以B端为主力增长点，产业数字化业务成为第二成长曲

线，未来成长空间广阔。

⚫电子：AIGC模型预训练数据量呈指数级增长，带动算力需求爆

发。人工智能的各类应用场景，从云端溢出到边缘端，或下沉到

终端，都离不开智能芯片对于“训练”与“推理”任务的高

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效支撑，算力基础设施云、边、端AI芯片作为算力载体，将迎来

高速成长期。云端AI芯片是AI服务器算力的核心组成，英伟达主

导云端AI计算市场，美国限制高端GPU供应，国产GPU芯片厂

商迎来黄金发展期；AI芯片专用于人工智能领域，国产AI芯片厂

商迎来高速发展期。随着人工智能、5G、物联网等技术的逐渐成

熟，算力需求从云端不断延伸至边缘，带动边缘计算服务器和边

缘端智能芯片市场稳步增长。国内边缘端智能芯片厂商崛起，部

分产品性能指标已可对标海外龙头厂商。AIGC有望