【华联期货-2024研报】华联期货生猪周报：阶段性供大于求，猪价承压.pdfVIP

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

华联期货生猪周报

阶段性供大于求猪价承压

蒋琴

0769

从业资格号：F3027808

交易咨询号：Z0014038

审核：段福林交易咨询号：Z0015600

1周度观点及策略

2期现市场

3产能

4供给端

5需求端

6成本及利润

周度观点及策略

基本面观点

u现货：随着气温下降，养殖风险递增，叠加前期二育及散户出栏积极性增加，看跌预期之下，养殖端加快出栏节奏。目前

南方腌腊需求拉动一般，阶段性供应增量仍大于需求增量，猪价整体偏弱调整。据我的农产品网数据显示，周度全国生猪

出栏均价为16.16元/公斤，较上周价格下跌0.25元/公斤，环比下降1.52%，同比上涨14.04%，低价区报14.80元/公斤。

u产能：国家统计局公布最新数据显示，2024年10月末能繁母猪存栏4073万头，为3900万头正常保有量的104.4%，已接近

105%的产能调控绿色合理区域上线。10月末能繁母猪存栏环比0.3%，同比增长-3.2%，基础产能连续2个月环比增长，全

国能繁母猪存栏量处于产能调控合理区域上线。今年上半年生猪现货价格表现强势，饲料成本大幅回落，生猪养殖盈利仍

保持在正常水平。近几年母猪生产效率持续提升，今年以来PSY（母猪提供断奶仔猪数）比去年又提高约0.6头，后续生

产相同数量的仔猪所需的母猪存栏量将更少。同时养殖端在有利润的情况下，产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替

为主，预计明年上半年猪肉供应宽裕，市场长线预期转弱，期货LH2501合约承压的走势亦对此有所反馈。不过高猪价并未

刺激行业新增大量配种行为，皆因上一个猪周期的大幅亏损，目前养殖端补栏相对谨慎。后市需重点关注规模场出栏计划

调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。

策略观点与展望

u展望：目前国内能繁母猪存栏延续缓增趋势，但环比增略有扩大。二育市场在成本及资金双重压力之下，市场整体

心态趋于谨慎。据农业农村部监测，10月份全国5月龄以上中大猪存栏量同比下降3.2%，预示着未来2~3个月的生猪

上市量将较上年同期有所减少。随着天气进一步转凉，猪肉消费将进入传统旺季，加之冬季腌腊和元旦等节日消费

拉动，年末猪肉消费需求将明显增长，生猪价格有望止跌回升，生猪养殖将保持盈利。不过年前行情一致性看好预

期浓厚，猪企也将冲量，供给增幅与年终腌腊消费博弈，猪价波动或加剧。而今年8~10月份的新生仔猪数量虽然比

去年同期减少1.6%，但已处于近年来的较高水平，按6个月育肥周期计算，2025年春节后消费淡季猪肉大概率供给

过剩，2025年3、5、7月合约亦跌难涨。

u单边：市场对远月价格预期偏空，期货盘面或延续区间偏弱震荡，01合约压力位下移至15800；05合约偏空操作为

主，压力位参考14000，期权方面，可轻仓卖出LH2505-C-14000合约

u期权：建议轻仓卖出LH2505-C-14000合约

u套利：观望

产业链结构

产业链结构

玉米

副产品

1、饲料饲料厂小麦