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有色及新能源金属晨报

中辉期货

2024/12/3期

首席观点

国内刺激政策有效果，美国数据高美元走强，有色调整

宏观方面。中国11月财新制造业采购经理指数（PMI）51.5，较前值50.3回

升1.2个百分点。创5个月新高，制造业景气度连续两月改善。继美国商务部拟对

东南亚进口的光伏产品征收最高约271%反倾销税。美国政府2号出台了针对向中

国输送先进制程芯片的最新限制措施。海外方面，美国11月ISM制造业PMI指

数48.4，创今年6月以来的最高水平，高于预期的47.6，10月前值为46.5。美国

ISM制造业PMI单月上涨1.9个点，为今年3月以来的最大月度涨幅。新订单3

月以来首次扩张，就业指标改善，美元走强。

板块方面，国内政策数据正在落实当中，海外地缘扰动和美联储降息预期反

复，特朗普2.0不确定性较大，本周关注板块基本面和市场节奏。

注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。

期货研究

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有色及新能源金属晨报

观点及策略

目录

金银：美元强势和地缘反复交织，金银高开低走4

铜：美元强势，铜区间震荡5

锌：市场情绪反复，需求淡季锌上行动力不足6

铝及氧化铝：终端消费淡季，铝价空间有限7

镍及不锈钢：淡季效应传导，价格延续偏弱8

碳酸锂：供应释放速度加快，逢高沽空9

免责声明：10

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期货研究

金银：美元强势和地缘反复交织，金银高开低走

表1：产业高频数据

资料来源：Wind，中辉期货

【行情回顾】：地缘问题短期有反复，多因素影响美元走强，金银高开低走，本周

关注美非农和鲍威尔讲话。

【基本逻辑】：①美国数据积极美元强势。美国11月ISM制造业数据维持萎缩

但增超预期，受新订单重返扩张的推动。欧元区服务业与制造业11月PMI均萎缩，

新订单连续六个月下滑，企业信心一年最低。市场预期欧洲央行和美联储将加快降息

步伐。②地缘问题反复。以色列军方表示，黎巴嫩真主党向哈尔多夫地区发射了两枚导

弹，没有造成人员伤亡。黎巴嫩方面获悉，以色列对黎巴嫩南部多个城镇和地区发动一

系列袭击。以色列总理内塔尼亚胡2日发表声明，指责黎巴嫩真主党违反停火协议，称

将采取“强有力回应”。③特朗普2.0新变数和新政策大概率对市场产生扰动，黄金交

易矛盾不再聚焦地缘。从长期来看，黄金的避险价值仍然值得关注。

【策略推荐】：黄金短期震荡思路对待，区间参考600—620，激进长线投资者可

试多。白银短期继续维持大区间震荡。长期看，黄金战略配置价值仍在。

【风险提示】关注地缘、美联储议息会议。

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期货研究

铜：美元强势，铜区间震荡

表2：产业高频数据

资料来源：Wind，中辉期货

【行情回顾】：伦铜跌0.16%至8996.5美元/吨，沪铜涨0.47%报74060元/吨。

【产业逻辑】：铜精矿供应整体紧张格局不变但是边际有所缓解，预计11月国内电解铜产量

为98.09万吨，环比下降1.49%，同比增长2.09%。12月冶炼检修增加，需求进入消费淡季，

来年春节较早，12月国内中下游企业或逐渐进入节前减产停工模式，全球铜显现库存仍处于历

史同期偏高位置，对铜价形成拖累。

【策略推荐】：11月国内制造业PMI延续扩张态势，较上月提高0.2个百分点至50.3%。美国

11月ISM制造业PMI指数48.4，创今年6月以来的最高水平，高于预期的47.6，10月前值为

46.5。美国经济数据超预期，美元指数强势，压制铜上方空间，本周美国非农数据和通胀数据

即将公布，海外地缘风险反复，特朗普再次发出威胁性言论，短期铜或围绕74000为中枢震荡，

上下空间均有限，建议暂时观望。中长期看，铜供应紧张和绿色需求爆发，对铜长期维持乐