【华金证券-2024研报】华金宏观双循环周报（第85期）：宏观类●化债或加速贷款降温，新型城建缓解“项目荒”.pdfVIP

2024年12月06日宏观类●证券研究报告

化债或加速贷款降温，新型城建缓解“项目荒”定期报告

华金宏观·双循环周报（第85期）分析师秦泰

SAC执业证书编号：S0910523080002

投资要点

qintai@

日前中办国办发布文件，从六个实体投资方向和两大信息平台的角度，对推进数字化、报告联系人周欣然

网络化、智能化新型城市基础设施建设、打造韧性城市提出前瞻性的指引和要求；并明zhouxinran@

确提出通过专项债支持新型城建项目，鼓励增加中长贷投放。12月5日中办国办公布

相关报告

《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》（简称《意见》），提出六个

消费刺激和抢出口小幅推升PMI——PMI点

实体投资方向——实施智能化市政基础设施建设和改造、推动智慧城市基础设施与智能

网联汽车协同发展、发展智慧住区、提升房屋建筑管理智慧化水平、开展数字家庭建设、评（2024.11）2024.11.30

推动智能建造与建筑工业化协同发展，两个信息平台——完善城市信息模型（CIM）平美国消费火热或将大幅限制美联储降息幅度

台、搭建完善城市运行管理服务平台；有望大幅拓展新型基建的深度和广度，增加新型——华金宏观·双循环周报（第84期）

基建投资领域范围。在融资保障措施方面也提供了专项债和信贷增量投资的可能性。2024.11.29

《意见》提出的背景是年初以来随着严控隐债要求刚性化和项目投资盈亏平衡标准提营收改善幅度弱于利润，价格或是主要拖累

升，基建投资面临的主要困难从“资金荒”转变为“项目荒”。今年新增专项债投向传——工业企业利润点评（2024.10）

统基建领域的资金首次出现大规模“滞留”现象。为避免2025年传统基建“项目荒”2024.11.27

延续导致基建投资增速中枢持续下滑，中央政府主动引导地方政府增加专项债对新型城重视特朗普关税主张的中长期影响——华金

建项目投资的保障力度。今年前10个月窄口径基建投资同比增速仅4.3%，大幅低于

宏观·双循环周报（第83期）2024.11.22

2022-2023年增速。年初以来严控隐债要求持续刚性化，地方政府新增投资项目盈亏平

化债已经加速，置换快于投资——财政数据

衡要求标准随之大幅提升，基建投资出现罕见的“项目荒”和资金闲置现象。前10个

点评（2024.10）2024.11.18

月地方政府专项债和一般债合计计划用于基建投资领域的资金约2.6万亿，这其中可能

相当大部分都属于财政部近期多次提及的“未使用”部分。此外基础设施相关行业中长

期贷款前三季度新增规模也出现了同比缩减的情况，都侧面验证了当前基建“项目荒”

的显著程度。预计《意见》将令新基建