【江海证券-2024研报】德源药业（832735）：以仿促创，加速创新药研发，领跑国内慢性病市场.pdfVIP

证券研究报告·公司深度报告2024年12月6日江海证券研究发展部

德源药业832735.BJ医药生物行业

分析师：吴春红以仿促创，加速创新药研发，领跑国内

执业证书编号：S1410524050001慢性病市场

投资评级：买入（首次）投资要点：

当前价格:34.8元国内慢性病领域的领先企业。江苏德源药业股份有限公司作为一家深耕内分泌

治疗药物领域的医药制造企业，凭借丰富的产品线、稳定的销售渠道、持续的

研发投入以及良好的财务状况，展现出较强的竞争优势与发展潜力。公司在糖

市场数据

尿病和高血压治疗领域拥有广阔的市场空间，有望实现业绩的稳步增长。公司

总股本(百万股)78.21通过持续的研发创新和市场拓展，致力于成为国内慢性病领域的领先企业。

A股股本(百万股)78.21

公司坚持“以仿为主、仿创结合、以仿养创”的产品研发策略。公司通过自主

B/H股股本(百万股)-/-

研发、合作开发、项目引进等方式进一步丰富产品管线。2024H1公司拥有24个

A股流通比例(%)）88.44

化学药品注册批件和14个原料药批准在上市制剂中使用，在售产品13个。公司

12个月最高/最低(元)39.99/16.22

产品包括吡格列酮片、盐酸二甲双胍缓释片、复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片）、

第一大股东李永安

唐瑞（那格列奈片）、波开清（坎地氢噻片）等多种治疗糖尿病和高血压的药

第一大股东持股比例(%)10.38

物。吡格列酮片在市场上具有较高的安全性评价，且公司市场份额较高。公司

上证综指/沪深3003309.78/3907.04

对研发创新高度重视，2024H1研发投入同比增长69.74%，占营业收入的15%。

数据来源：聚源注：2024年11月27日数据

营收和净利稳定增长。公司近年营收和净利稳定增长，糖尿病用药占比超60%，

近十二个月股价表现高血压用药稳步提升。从单季度看，营收增长率趋势从2023Q4开始扭转，归母

净利润增长率趋势从2024Q1开始改善。利润增长的主要原因是销售收入稳步增

长，产品销售毛利率和净利率均有所提升，管理效率提升，期间费用控制良好。

中国糖尿病与高血压用药市场潜力大。全球医药行业市场规模持续增长，预计

到2027年将达到约1.9万亿美元。中国作为全球第二大药品消费市场，糖尿病

人数居全球之首，预测2040年中国糖尿病患病人群数量将达到1.51亿人。为医

药行业带来显著的市场需求增长。为公司提供了广阔的市场空间和发展机遇。

估值和投资建议：我们预计2024-2