【开源证券-2024研报】大类资产配置研究系列（11）：行业轮动3.0：范式、模型迭代与ETF轮动应用.pdfVIP

金金融工程定期

融

工2024年12月09日行业轮动3.0：范式、模型迭代与ETF轮动应用

程

研

究

金融工程研究团队——大类资产配置研究系列（11）

魏建榕（首席分析师）魏建榕（分析师）张翔（分析师）

证书编号：S0790519120001weijianrong@kysec.cnzhangxiang2@kysec.cn

证书编号：S0790519120001证书编号：S0790520110001

张翔（分析师）

本篇报告是“行业轮动综合解决方案系列”的第三篇报告，在该系列报告中我们

证书编号：S0790520110001

将会开发最新的行业轮动模型、更新以往研究成果，并给出行业轮动应用的综合

傅开波（分析师）

解决方案。

金

证书编号：S0790520090003

融行业轮动交易模式的变化与应对

工高鹏（分析师）行业轮动在2022年以来轮动走向极致。从赔率角度：行业分化幅度在2017~2021

程

定证书编号：S0790520090002年期间迎来持续5年的上行趋势，在2022年之后分化幅度逐渐减弱，目前赔率

期

苏俊豪（分析师）处于历史中位水平。从胜率角度：2021年之前行业动量持续性强，而从2022年

证书编号：S0790522020001开始行业动量延续性减弱，轮动速度明显加快。

胡亮勇（分析师）在不同轮动频率与颗粒度下测试表明，行业动量效应在“一级行业+双周频率”

证书编号：S0790522030001下表现最优，适合以此展开行业轮动模型研究。

王志豪（分析师）开源金工行业轮动3.0模型构建

证书编号：S0790522070003行业轮动体系3.0在“一级行业+双周频率”下，针对体系2.0中已有的交易行为、

景气度、资金流3个模型进行迭代，同时新增加筹码结构、宏观驱动、技术指标

盛少成（分析师）

3个新模型丰富了行业轮动的观察维度。

证书编号：S0790523060003

6个模型的轮动逻辑：交易行为模型捕捉行业日内动量+隔夜反转效应；景气度

开苏良（分析师）模型捕捉行业盈余动量效应；资金流模型捕捉主动抢筹+被动派发行为；筹码结

源证书编号：S0790523060004

证构模型捕捉持仓收益+阻力支撑效应；宏观驱动模型捕捉高频宏观预期在行业上

券何申昊（分析师）

的映射；技术指标模型捕捉行业成份股在趋势、振荡、量能指标上的交易信号。

证证书编号：S0790524070009

券行业轮动信号合成研究

研陈威（研究员）6个模型等权重合成模型，在2022年之前表现稳健，然而自2023年行业轮动加

究证书编号：S0790123070027速后模型表现不佳。为了使行业轮动模型能够灵活适应市场波动，我们采用最小

报

告蒋韬（研究员）化排名跟踪误差方法，动态确定各模型的合成权重，构成行业轮动3.0模型得分。

证书编号：S07901230700372012年以来，动态合成模型因子IC均值9.30%，年化ICIR为1.705，IC胜率61.4%；