债券市场专题：10月托管数据的四大关注点.pdf

债券市场专题研究

正文目录

110月托管数据的四大关注点4

2周度机构行为复盘与展望7

3附图：微观结构关键数据8

4风险提示9

2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分

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图表目录

图1：记账式国债机构持有变化截面图4

图2：政金债机构持有变化截面图4

图3：商业银行持债变化时序图4

图4：商业银行持债变化截面图4

图5：商业银行对同业存单和利率债配置走势差异5

图6：同业存单机构持有变化截面图5

图7：地方政府债机构持有变化截面图5

图8：地方政府债净融资和托管数据变动走势5

图9：非法人产品持债变化时序图6

图10：非法人产品持债变化截面图6

图11：信用债机构持有变化截面图6

图12：金融债机构持有变化截面图6

图13：境外机构持债变化时序图7

图14：境外机构持债变化截面图7

图15：部分时候人民币升值境外机构反而卖债7

图16：中美利差走势7

图17：各机构二级市场现券买卖情况汇总8

图18：中长期债基测算的久期走势8

图19：中长期利率债基测算的久期走势8

图20：债市杠杆率走势（周频）9

图21：分机构杠杆率走势（7日移动平均）9

图22：10Y国开-10Y国债期限利差9

图23：1Y国开-R001利差走势9

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110月托管数据的四大关注点

四季度以来，利率债规模增长显著，从规模变动大小来排序：“地方债国债政金债”。

对于10月托管数据变动，我们重点提示六个关注点：

1、非银持有国债和政金债规模减小，银行体系转而大量配置。

10月国债的配置力量方面，“商业银行其它非法人产品等”，政金债的配置力量方面，

商业银行更是最主要的买入机构。

我们判断背后可能主要有两点原因：1）10月国债利率虽然整体下行，