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证券投资者保护基金制度的优化路径

1我国证券投资者保护基金制度内容和作用

在证券投资者保护基金制度的管理方面,我国也颁布的了相应的法律条文,其中

明确规定了基金使用、基金控制以及监督等多方面问题。这样做的目的是希望能够

为证券投资者保护基金制度建立一个长期生存发展的良好空间,并在此基础之上有

效规避风险,最终使得经济效益和社会效益相统一。事实证明,证券投资者保护基金

制度的确立,充分得到了国家的大力扶持和社会各界的肯定,这样一来,投资者得到

了保护,因而也就能够及时规避风险。从另一个角度来说,证券投资者保护基金制度

给金融市场带来了一个全新的契机,这种契机的前提是科学的机制体制的确立。并且,

整体上来看,它本身就具备一定的现实意义。首先是站在投资者这个角度来分析,我

们可以看到,如果证券公司面临重大风险或者严重纰漏的时候,国家会采取科学合理

的方式给予投资者一定的保护,从而使其顺利度过难关；其次,对于整个金融市场来

说,证券投资者保护基金制度恰当好处地维护了金融市场的协调稳定,在很大程度上

避免风险的扩散和蔓延；而对于监管体系来说,证券投资者保护基金在一定程度上,

为证券交易所之类的机构提供了导向和支持,使其能够建立健全完善的监管体系。另

外,针对国际上现有的状况和各国的做法来看,证券投资者保护基金制度为我国开辟

国际市场提供了可能,它能够帮助我国建立成熟的市场机制,并进而维护市场环境协

调稳定。

2证券投资者保护基金制度面临的挑战

在西方发达国家当中,证券投资者保护基金制度已经得以实践,并取得了成果,然

而,在我国,证券投资者保护基金尚且以一种萌芽状态存在。证券投资者保护基金是

证券市场风险补偿机制中的一种,由此可见,它的地位不容小觑。我国在建立该项制

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度之前,对西方发达国家的经验有了一定的了解并适当进行了借鉴,相当于有了一定

的理论基础。就目前的状况来看,这项制度在种种挑战和压力之下,其运行结果难免

差强人意。笔者根据调查研究,分析了以下几点原因。

2.1融资问题

我国证券投资者保护基金制度中,对于基金公司的筹资做了详细规定,这些规定

为基金公司提供了多渠道的融资方式。与此同时,在必要的情况下,基金公司还可以

经国务院允许发行债券。由此看来,我国证券保护基金并不缺乏资金来源,然而,事实

并非如此。据有关资料显示,证券保护基金的资金收入并不能填补为处置风险券商而

用去的费用,甚至可以说是杯水车薪。另外,尽管国务院为基金公司提供了保护措施,

央行也为基金公司垫付一部分资金,但这样做最终导致证券投资者保护基金公司面

临着巨大的债务压力。再加上近年来证券市场持续低迷,使得证券投资者保护基金制

度的运行面临巨大压力。

2.2组织机制不合理

西方发达国家基金公司的董事会成员大多是奇数,而我国的基金公司董事会成员

则是偶数,所以,在遇到问题时,投票环节就会出现问题。尽管我国基金公司董事会的

惯例是,如果出现票数相同的情况,就由董事长再投一票,但是,从法律角度来看,董

事长并没有投两次票的权利,他的表决权应该和董事会其他成员没有区别。另一方面,

在西方发达国家的董事会中,往往有社会民众来担任某个要职,可是在我国,从未有

过这种情况,极大地削弱了我国社会民众对于重大事项的言论表达权。

2.3监管制度存在纰漏

根据我国相关的法律得知,证券投资者保护基金公司并不是独立存在的,而是在

财政部、人民银行和证监会的配合管制之下运转,之所以这样规定,是想利用后三者

对基金公司有效管制和协调控制,并且达到后三者相互制衡、相互促进的良性目的。

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然而,不得不说,如果出现高管完全来自于监管部门的公司,那么“以权谋私、权钱交

易”等腐败行为也有可能得以滋长,也就会有个人或者公司为了维护自身的利益而

不择手段,这样一来,不仅不会推动市场建设发展,反而会阻碍相关机制的建立健全。

3如何完善证券投资者保护基金制度

3.1保护基金的资金来源

从我国现在的情况来看,已经明确的是,目前投资者保护基金的主要来源是公开

发行股票、可转债等证券发行时申购冻结资金的利息、基础货币以及财政资金。可

以看到,在资金来源组成中,新股申购冻结利差资金、问题券商处置所剩下的资产、

央行再贷款和财政拨款占了其中的主要部分,这其中除了问题券商处置所剩下的资

产属于国际通常意义上的证券投资者保护基