美团(3690.HK)3Q24回顾：平稳且可持续的利润增长-241204-华兴证券-11页.pdfVIP

2024年12月4日

零售:超配授权转发报告/业绩点评报告

美团(3690HK,买入,目标价:HK$240.00)

3Q24回顾：平稳且可持续的利润增长

目标价:HK$240.00当前股价:HK$172.20•4Q24即时配送收入和营业利润增速持续超过订单量增长。

股价上行/下行空间+39%

52周最高/最低价(HK$)217.00/61.10•预计到店酒旅的收入和营业利润同比增速均维持在健康水平。

市值(US$mn)137,976

•重申买入评级，SOTP目标价从193.00港元上调至240.00港元。

当前发行数量(百万股)6,237

三个月平均日交易額968此港股通报告之英文版本于2024年12月2日上午6时30分由华兴证券(香港)发布。

(US$mn)

流通盘占比(%)57中文版由华兴证券的赵冰（证券分析师登记编号:S1680519040001）审核。如果您想进

主要股东(%)一步讨论本报告所述观点，请与您在华兴证券的销售代表联系。

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红杉资本7即时配送板块：该板块涵盖餐饮外卖和闪购，3Q24订单量同比增长14.5%，与2Q24的同

QihuiHolingsLtd.3比14.2%增速大体一致；根据管理层，其中闪购订单量增长幅度再次接近餐饮外卖的3

按2024年11月28日收市数据倍，当季均日单量超过1,000万笔。管理层认为闪购业务长期来看能够最终占到中国电

资料来源:FactSet商市场的10%份额。美团持续扩张闪电仓覆盖广度以进一步驱动增长，并认为闪电仓2027

主要调整年可触达10万家店铺，总GTV超过人民币2,000亿元。受益于订单金额提升、配送距离

现值原值变动更远、补贴减少和均客单价同比降幅收窄，即时配送总收入增速当季超过了订单量增

评级买入买入N/A速。我们测算即时配送总利润也处于健康水，受益于补贴、配送成本和销售费用的下降

目标价(HK$)240.00193.0024%以及规模效应。展望4Q24，我们预测即时配送总收入增速将再次超过订单量增速，分别同

2024EEPS(RMB)7.476.5115%比增长16%/13%，小幅低于我们三季度预测的18.8%/14.5%，主要是因为依旧疲软的消

2025EEPS(RMB)9.218.0015%费者情绪和今年的暖冬（寒冷气候通常有利于餐饮外卖订单增长），部分被上文提及的收

2026EEPS(RMB)11.229.6816%入增长因子抵消。我们预计单位经济效益应会由于美团强大的运营实力和配送效率提升而

股价表现