有色金属行业海外黄金股观察系列之十一：伊格尔矿业，并购成功典范，实现跨越发展.docx

目录

世界第三大黄金生产商 3

历史悠久，持续并购扩张 3

整体经营稳健，盈利扩张中 6

布局矿山众多，资源主要集中在加拿大 9

资源禀赋尚可，勘探项目潜力较大 9

产量：并购先行，公司黄金产量不断增长 16

公司黄金生产成本有所上行 17

分矿山来看，公司旗下拥有大量优质资产 18

远期增量：短期黄金产量平稳，勘探项目远景可期 31

未来两年黄金产量基本保持平稳 31

勘探项目持续推进，远景增量可期 33

风险提示 41

插图目录 42

表格目录 43

世界第三大黄金生产商

历史悠久，持续并购扩张

1953年，五家银矿公司合并，成立了钴矿联合矿业公司。

1957年，钴矿联合矿业公司重组，并更名为AgnicoMinesLimited，股票在多伦多证券交易所上市。

1966年，Agnico建造了一座每天处理1000吨矿石的回收厂，从CobaltLake的尾矿中回收银。

1972年，AgnicoMinesLimited与EagleGoldMinesLimited合并，成立了AgnicoEagleMinesLimited。

1974年，Joutel矿区在魁北克西北部开始生产，直到1993年，共生产了

约110万盎司的黄金。

1986年，AgnicoEagle增加了对DumagamiMinesLimited的所有权。

1988年，Dumagami矿区开始黄金生产。

1989年，AgnicoEagle收购了DumagamiMinesLimited的剩余股份。1994年，AgnicoEagle在纽约证券交易所上市，交易代码为AEM。2000年，AgnicoEagle收购了位于魁北克西北部的Lapa金矿。

2006年，AgnicoEagle收购了墨西哥的PinosAltos项目。

2007年，AgnicoEagle收购了CumberlandResources，获得了加拿大努纳武特地区Meadowbank金矿项目的完全控制权。

2008年，Val-dOr的Goldex矿开始黄金生产。

2009年，Kittila矿、Lapa矿和PinosAltos矿开始黄金生产。

2010年，Meadowbank矿开始黄金生产，AgnicoEagle收购了ComaplexMinerals，获得Meladiane金矿项目的全部控制权。

2011年，AgnicoEagle收购了GraydResources和LaIndia及Tarachi

矿区。

2013年，Goldenex矿区的M和E区开始开采，LaIndia矿开始黄金生

产。

2014年，AgnicoEagle收购了AkasabaWest金铜矿床，与YamanaGold

成立了OsiskoMiningCorp.的合作伙伴关系。

2015年，批准了GoldenDeep1项目的Dx和D区的开发，Meadowbank

矿的寿命通过扩展Vault坑延长至2018年。

2017年，AgnicoEagle庆祝60周年纪念日。

2018年，LaRondeZone5开始商业生产。

图1：伊格尔金矿发展历史

资料来源：伊格尔矿业官网，

公司是全球第三大黄金生产商，黄金产量连年处于行业领先位置。伊格尔黄金是一家总部位于加拿大的全球领先黄金矿业公司，2023年矿产金产量107吨。其股份约57.62%由对冲基金和其他机构投资者持有。该公司在加拿大、澳大利亚、芬兰和墨西哥等多个国家拥有金矿，这些金矿为其稳定的黄金产量提供了坚实基础。

图2：2023年世界黄金生产商产量排行（单位：吨）

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

资料来源：INN，

资源丰富，主要聚集在加拿大，覆盖美洲、欧洲、大洋洲等多个地区。作为世界第三大黄金生产商，公司预计2024年黄金产量将在3.35至3.55百万盎司之

间，总现金成本预计在每盎司875至925美元之间。在资产布局上，公司在加拿大拥有多个运营中的金矿，包括位于努纳武特的Meliadine矿、魁北克的LaRonde

Complex、DetourLake矿、CanadianMalarticComplex以及安大略省的Macassa矿和UpperBeaver矿。此外，公司在芬兰拥有Kitila矿，在墨西哥有LaIndia矿和PinosAltosComplex，以及在澳大利亚的Fosterville矿